300249股票央行：全面看待CPI与PPI走势 总供求大体平衡

本文来自微信大众号“中国人民银行”。

顾客价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）别离是反映某一时期内消费范畴和生产范畴价格改变状况的重要经济指标。2019年以来，CPI由年头不到2%的水平逐渐走高至10月份的3.8%，PPI从4月份0.9%的年内高点逐渐下探至10月份的-1.6%，对此应全面剖析、辩证看待。

CPI同比涨幅走高，结构性特征显着，要警觉通货膨胀预期发散。2019年以来单月CPI同比涨幅有所走高首要受食物价格尤其是猪肉价格较快上涨所拉动，关系到居民“菜篮子”消费本钱，须引起注重并妥善应对。前十个月，食物价格同比上涨7.4%，其间受非洲猪瘟影响，生猪供给量下降较快，猪肉价格同比上涨29.7%，并经过消费代替效应带动牛肉、羊肉、蛋类价格别离同比上涨10.2%、11.7%和4.5%，是CPI上行的最首要拉动要素。此外，鲜菜、鲜果价格在单个月份受极点气候影响也呈现了阶段性上涨，近期已回落趋稳。2019年以来，除食物外的其他产品和服务价格根本坚持安稳（图1）。前十个月，非食物价格、服务价格别离同比增加1.4%和1.8%，涨幅均处于近两年来的低位水平。其间，穿着、房租、旅行、医疗保健价格别离同比上涨1.7%、2.0%、2.0%和2.5%，均相对温文，交通和通讯价格还同比下降1.7%。

图1CPI、食物及非食物价格同比涨幅

数据来历：国家统计局

PPI低位运转，一般反映工业需求偏弱，但近几个月PPI同比降幅扩展首要是受基数效应影响，并不意味着存在显着的工业品通缩压力。10月份PPI同比下降的1.6个百分点中，有1.2个百分点是翘尾要素，即受上年同期基数较高影响；有0.4个百分点是新提价要素，首要是2019年1月份PPI环比下降了0.6%，6月份以来PPI月度环比改变表现出必定的上升痕迹（图2）。整体来看，工业品价格并未呈现显着下行压力，未来几个月跟着基数效应的逐渐衰退，估计PPI同比涨幅将上升。

图2 PPI同比与环比涨幅

数据来历：国家统计局

当时，我国经济运转整体平稳，总供求大体平衡，不存在继续通胀或通缩的根底。估计进入2020年下半年后，翘尾要素对PPI的影响将小于2019年且愈加安稳，CPI受食物价格上涨的冲击将逐渐衰退，两者间的距离有望趋于收窄。下一阶段，稳健的货币政策坚持松紧适度，依据经济增加和价格局势改变及时预调微调，安稳经济主体的通胀预期，促进整体物价水平坚持在合理区间运转。

（修改：林喵）