中泰国际：云顶新投资加盟耀

本文来自微信大众号“港股战略考虑”，文中观念不代表财经观念。

评分：80分，评级：活跃申购

公司简介

云顶新耀-B(01952)由医疗私募股权公司CBC于2017年7月创建。公司产品管线中具有八种极具远景的临床候选药物，有关药物掩盖肿瘤、免疫学、心肾疾病及感染性疾病。到2020年6月底，公司的临床开发团队包含62位成员，其间约16%持有医学博士学位及博士学位。此外公司最新一轮C-2融资于2020年5月底完结，估值约7.9亿美元，较此次上市发价格中位数折让约47%。

中泰观念

四种中心候选药物分别为各范畴同类最佳潜在药物且均处于临床后期：公司用于（1）肿瘤科的Sacituzumab Govitecan (Trodelvy)，是同类创始的TROP-2靶向抗体药物偶联物(ADC)，若获得同意将有或许处理我国每年超越一百万名弥患致死性癌症病患的需求。该药品已于2020年4月在我国作为mTNBC三线医治的临床实验获得国家药监局的IND同意，预期于2020年及2021年展开mTNBC三线医治桥接注册性等实验；（2）感染性疾病方面的Eravacycline (Xerava)，是一种潜在同类最佳新式全组成非消化道给药的四环素类药物。公司已在2020年4月收到新加坡卫生科学局的NDA同意，允许Eravacycline用于医治cIAI，新加坡是具有Eravacycline独家商业权的区域之一。此外已于我国完结1期PK桥接实验，并正于我国进行cIAI的3期注册性实验，用于支撑我国的监管同意；（3）免疫学方面的Etrasimod，是一种潜在同类最佳的第二代1-磷酸鞘氨醇受体(S1PR) 1、4及5口服调节剂。现在Etrasimod已于我国完结第1期PK桥接实验，并正于我国大陆、台湾及韩国进行UC的第3期注册性实验；（4）心肾疾病方面的Nefecon，是一种潜在创始用于医治IgA肾病(IgAN)的候选药物，IgAN是我国肾小球肾炎和缓慢肾病的常见病因。公司在2019年就Nefecon用于IgAN获得IND同意，并已与Calliditas协作参加全球第3期注册性实验。

运营成绩方面：2018、2019财年及2020年前3个月，运营亏本分别为1.3亿元、1.8亿元及1.5亿元；研制开支分别为0.6亿元、1.5亿元及0.8亿元；运营活动所用的现金流出净额分别为1.1亿元、0.9亿元及0.8亿元。

估值方面：按全球揭露发售后的2.8亿股本核算，公司市值为142-156亿港元。因为公司没有盈余，不适用PE估值法。此次稳价人是高盛，本年算计6个项目，首日体现4涨2跌。柱石方面，引进高瓴、奥博、GIC等16家明星投资者，算计认购2.3亿美元。咱们以为公司的四款中心产品分别在四个医治范畴（肿瘤、免疫学、心肾疾病及感染性疾病）处于同类创始或同类最佳，且商业化后具有巨大的市场潜力，综上所述给予其80分，评级为“活跃申购”。

危险提示：（1）市场竞争危险、（2）公司处于亏本中，收入尚不安稳、（3）研制进展不及预期、成果不确定

(修改：李国坚)