国信证券：联泓新科(003022.汉鼎股份SZ)收购新能凤凰85%股权，维持“买入”评级

得悉，国信证券发布研究报告称，联泓新科(003022.SZ)收买新能凤凰85%股权，完成上下游一体化布局。估计公司2020-2022年归母净利润为6.26/9.10/11.75亿元，同比增速17.6/45.5/29.0%，摊薄EPS=0.61/0.89/1.14元，当时股价对应PE=60.1/41.2/32.1x，保持“买入”评级。

国信证券指出，联泓新科拟收买两家公司算计持有的新能凤凰82.5%股权。此次买卖公司将进一步向上游延伸产业链，完善产业布局，完成约80%的甲醇产能自给，躲避甲醇价格动摇对公司业绩的影响，进步继续盈余才能和盈余稳定性，增强中心竞赛优势。

国信证券首要观念如下：

国信证券看好公司长时间环绕化工新材料布局以及EVA高景气量。

事项：2021年02月18日，公司发布公告与新奥股份、廊坊华源签定《关于新能凤凰(滕州)动力有限公司之股权转让结构协议》，拟收买两家公司算计持有的新能凤凰82.5%股权，收买完成后公司将持有新能凤凰100%股权。

国信化工观念：

1)收买新能凤凰85%股权，保证原材料甲醇供给。本次收买前，廊坊华源、新奥股份、公司别离持有新能凤凰42.5%、40.0%、17.5%股权，本次收买后新能凤凰将成为公司的全资子公司。因为新奥股份董事长王玉锁先生、董事赵令欢先生为公司直接控股股东联想控股董事，因而公司收买新奥股份所持有新能凤凰40%的股权构成相关买卖;公司收买廊坊华源所持有新能凤凰42.5%的股权不构成相关买卖。新能凤凰是公司最大的原材料供给商，2019年甲醇出售量约105万吨，其间向公司出售甲醇57万吨，约占公司135万吨甲醇耗用量的40%。

2)公司拟选用现金收买，进一步增强公司盈余才能。本次买卖公司以支付现金的方法购买标的财物，终究买卖价格仍待买卖洽谈后确认。依据公司公告及新奥动力公告，新能凤凰到2020Q3总财物32.6亿元，净财物16.6亿元，2017-2020Q3别离完成营收16.8、23.5、20.7、11.4亿元，完成净利润1.3、3.2、1.7、-0.8亿元，公司收买新能凤凰后，将进一步增强盈余才能。

3)公司是EVA树脂龙头，充沛获益光伏需求快速增长。公司是中科院控股的化工新材料渠道企业，以甲醇为质料制备烯烃(MTO)要点布局先进高分子材料(EVA 12万吨、聚丙烯薄壁注塑专用料25万吨)和特种化学品(环氧乙烷15万吨、衍生物15万吨)。光伏需求迸发拉动EVA需求与价格暴升，2020-2023年EVA光伏料需求量别离为56.0/75.1/94.9/107.1万吨，每年保存新增15-20万吨消费量。自2020年8月份以来，获益于光伏电池装机量快速增长，EVA供需严重价格由13000元/吨上涨至19000元/吨，未来2年确认高景气，公司将充沛获益。

危险提示：原材料价格大幅上涨;产品价格大幅动摇;并购项目整合发展低于预期。