出资关键我国电梯业没有老练，城市化深化和城市晋级是职业增加中心驱动要素，估量长时间增加率可达14%到18%。
公司电梯事务年头订单和当年收入正相关。估量上海三菱2010年头订单大增超一倍，有望大幅进步本年成绩。
事务厘清助推绩效。估量印刷包装机械事务将扭亏为盈；工程机械事务继续扩产增效；液压气动事务继续向好；焊接器件和人造板事务将逐渐退出。
估量公司2010-2011年每股收益别离达0.81元和0.95元，初次给予"买入"出资评级。
危险剖析：电梯事务或许因竞赛、地产调控而逊于预期；印刷机械事务或许继续下降；财物减值处置进展不确定。
600835 上海机电中心事务杰出，现在电梯业收入占总量的75%，其他为印刷包装机械等五项事务。后金融危机年代电梯事务康复快速增加，而其他事务整合、增资扩产或退出的战略将继续改进公司运营绩效。
电梯成绩稳定增加现在我国已经成为世界上最大的电梯制作中心，也是世界上最大的电梯商场。全世界电梯业巨子加上民族自主品牌打开充分竞赛，奥迪斯、上海三菱和日立依托先进技能和强壮的品牌效应，将继续扮演商场领头羊的人物。上一年，远未老练的我国电梯业高增加被金融危机撞了一下腰，产销量增速快速下降，增速由2007年30%下降到2009年的5%左右。但咱们判别：尽管电梯产销量不太或许呈现2000-2007年近30%的高速增加，但得益于城市化和城市晋级等要素，电梯职业未来5年仍将康复其正常快速增加阶段，复合增速在14%-18%之间。
电梯事务订单翻番上海三菱（SMEC）首要是上海机电和日本三菱等四方的合资公司，已彻底吸收日本三菱的电梯制作技能，现在产能可达4万台左右。2009年公司电梯产值3.3万台（其间扶梯2000余台，其产能行将到达5000台）。整体商场占有率为15%左右，仅次于25%的奥迪斯，单厂核算，公司商场占有榜首。首要针对中低端商场的子公司上海三菱电梯，已将二、三线城市，特别是中西部城市列为未来重要进攻方针。
公司一方面坚持产销量稳定增加态势，另一方面继续加强维保服务事务拓宽，现在维保收入占比在国内处于抢先地位，占总收入的份额近15%，公司的中期战略是进步服务收入占比到30%左右。值得一提的是，为了抢占首要由奥迪斯占有的高端商场，公司又和日本三菱电机一起树立高端电梯出产基地，2009年已有2000多台产值，投产第二年方案完成近3000万产值。
因为电梯归于订单式出产的职业，业界根本以销定产，因而年头的手持订单往往对公司当年收入构成严重影响，过往的情况显现，上海三菱电梯的期初订单和收入具有显着的正相关性。因为订单成为收入的先行目标，咱们具体调研了公司电梯业的订单方针和订单现在的增加趋势，判别公司2010年头存量订单较2009年头大幅度增加超越一倍，因而保存估量，电梯事务2010年收入增加25%、净赢利增速则近30%。而未来数年公司仍然将随职业快速增加。
事务厘清进步长时间绩效上海机电气印机集团是国内规划最大的印机企业，占有国内商场份额的37%，产品出口占我国印机职业出口的73%。2008年公司趁职业低谷期加大了整合力度，收买多家公司股权。现在公司持有40%上海高斯股权，考虑到公司现金流充分且职业整合目的显着，未来不扫除100%收买高斯。收买完成后，公司研制才能将得到大幅进步，进口代替商场适当宽广。预期2010年受商场总量进步和公司商场占有率增大的两层影响，公司印包事务经营赢利有望由负转正。
工程机械及液压气动产品研制优势显着。跟着土地资源日趋严重，地下空间的使用火急，工程机械和液压气动产品商场需求旺盛。公司多项机械产品占有我国70%以上商场，注重研制是公司坚持职业抢先的关键要素。公司预期2012年后产能将是现在的两倍，该项事务出售收入可望将到达10亿左右。此外，液压气动同工程机械出售情况存在高度相关性，现在处于稳定增加阶段；焊接器件和人造板事务则将逐渐退出。
盈余猜测与评级在考虑2009年处置焊接器件财物亏本和印包财物的减值等假定条件下，估量公司2009-2011年每股收益别离为0.56元、0.81元和0.95元，再加上公司长时间具有超越40亿元的现金，现在公司估值偏低。咱们以为公司2010年保存的估值区间为18-20元，初次给予"买入"出资评级。
