泸州老窖(000568)重大事件点中国建设银行开户买股票评

泸州老窖出资主张：坚持“买入”评级

公司年报成绩规模契合预期，短期公司一季度开门红确定性高，2021 年转受为攻动作活跃值得等待。中长期看，公司主力产品国窖1573 将持续坚持量价齐升的状况，品牌力仍在上升通道中，一起泸州老窖特曲等品牌正逐渐发力，打造次高端中心单品，有望完成双轮驱动。持续坚持此前盈余猜测，估计20-22 年归母净利润58.91/70.86/82.34 亿元，对应EPS 为4.02/4.84/5.62 元，对应当时股价PE 为61/51/44X，坚持“买入”评级。

泸州老窖事项：

1月l2日，公司发布2020年成绩预告，估计2020年公司归母净利润为55.7亿元-60.3亿元，同比增加20%-30%，根本每股收益3.80 元/股-4.12 元/股。

国信食品饮料观念：1）2020 年成绩规模契合预期，国窖量价齐升奉献首要增加。估计全国国窖双位数增加，涨价叠加产品结构优化下带动公司成绩上行；2）新年开门红可期，2021 年转守为攻打好十四五首战成功。公司当时途径库存低位，批价稳中有升，经销商打款活跃有望保证一季度顺利完成开门红。一起公司2021 年转守为攻，等待自动活跃调整之下完成十四五首站成功；3）国窖开展道路明晰，2025 年剑指300 亿+；4）出资主张：短期公司一季度开门红确定性高，2021 年转受为攻动作活跃值得等待。中长期看，公司主力产品国窖1573 将持续坚持量价齐升的状况，品牌力仍在上升通道中，一起泸州老窖特曲等品牌正逐渐发力，打造次高端中心单品，有望完成双轮驱动。持续坚持此前盈余猜测，估计20-22 年归母净利润58.91/70.86/82.34 亿元，对应EPS 为4.02/4.84/5.62 元，对应当时股价PE 为61/51/44X，坚持“买入”评级。

谈论：

2020 年成绩规模契合预期，国窖量价齐升奉献首要增加公司估计2020 年归母净利润为55.7 亿元-60.3 亿元，同比增加20%-30%，2020Q4 净利润为7.55 亿元-12.20 亿元，同比增速为-10.86%至44.04%。 咱们此前估计公司2020 年归母净利润为58.91 亿元，同比增加26.9%，在预告规模内。

咱们以为公司成绩较快增加首要由国窖量价齐升以及产品结构晋级奉献：1）2019 年以来公司4 次对国窖1573 涨价，直接增厚成绩；2）在二季度公司自动控货后，三季度需求旺季公司加大发货量，全年顺利完成量价齐升；3）国窖占比提高，产品结构进一步改进。2020Q1-Q3 国窖营收增速超20%，产品出售占比超60%，估计四季度国窖仍然坚持双位数增加。一起因为疫情影响，前三季度公司中低端酒出售均两位数下滑，估计四季度有所康复但全年来看国窖占比提高，拉动毛利率净利率上行。