金融债承销费率低至千万分网贷见闻之五，行业惊呼：还能更低吗？260亿债券承销费仅2.6万，争议声再起

9月20日讯久别的债券承销“地板价”再度呈现。上一年广发银行曾因申万宏源百万分之一的承销费率被商场热议，本年的费率没有最低只要更低。

广发银行今日公示了260亿债券的6家主承销商名单。其间光大证券、中银证券的服务费率分别为0.000050%和0.000046%；中信证券与招行广州分行、广发证券分别为0.000100%；国泰君安的价格则为0.000200%。假如以260亿平摊分销核算，这6家组织的最低承销收入只需1900元，最高也不过8600元左右。 上一年，我国银行间商场交易商协会就发文加强报价标准，批判过承销商贱价恶性竞赛的乱象，乃至低于本钱展业。此前已有几家券商因贱价竞赛被罚。关于债券承销费率屡次跌破“地板价”的行为，投行人士直呼“没有下限”。

记者从券商处了解到，为了抢占商场比例，有的券商会通过贱价方法来提高债券事务规划，提高职业排名，乃至会发额定鼓励，由于上规划或许会利于其他事务招投标，维系合作关系等等。其间金融债比较突出，原因是债券承做和发行都相对简略，危险也不高。

金融债费率跌破“地板价”

9月20日，广发银行公示了公司260亿二级本钱债券发行的6家中选主承销商，分别是中信证券、国泰君安证券、广发证券、光大证券、中银世界证券和招商银行广州分行，承销费率在0.000046%至0.000200%之间。

继上一年金融债承销费率低至百万分之一，我国银行间商场交易商协会发文加强债款融资东西承销报价标准之后，债券承销费率再次跌破“地板价”。

从承销费用的绝对额来看，假如按每家组织均匀承销43亿债券核算，这六家组织的最低承销收入只需约1900元，最高也不过8600元左右。若按均匀费率0.000100%核算，260亿债券的总承销费用约为2.6万元。收入之低，跌破了外界对投行的认知。

贱价做债承是为了上规划

风趣的是，广发银行作为发行人，上一年就曾因金融债承销费率取得曝光，现在算是“梅开二度”。上一年，广发银行600亿金融债的主承销商选定了6家组织，申万宏源报价是0.0001%，即百万分之一，最高的报价也便是华泰证券、广发证券报的百万分之三。彼时，投行人士惊呼“比较离谱”、“太狠了”，不过也供认大型金融组织的债的确“不愁卖，也没有爆雷的危险”。

一位债券承销人士告知记者，“券商招投标债券承销时，一般报出的费率均价约为十万分之一至十万分之五，也有过报百万分之几的。单笔债券的承销费大部分是数万元，很少会超越十万。”

不可否认，金融债承销费率的确屡次呈现“地板价”、“白菜价”。一位投行人士告知记者，“金融债一向如此。从承销商视点来讲，贱价做债券能够做大债券事务规划，提高职业排名；并且承销商与金融组织存在其他事务来往，归纳计入总收益。从承做、发行的视点来看，金融组织各项资料比较齐备，尽调压力小，出售也相对简单。”

“抢夺比例是职业不得已挑选，但以超贱价进行竞赛，显着不利于职业的良性展开，职业等待构成正向竞赛力。”也有投行人士表明。

据记者了解，假如债券承销的排名有所提高，有的券商还会给予额定奖赏。规划提高之后，不只有利于券商的品牌形象，有利于其他事务的招投标作业；并且能在券商分类监管中加分，券商在分类监管中可算是“锱铢必较”、分毫必争。

过低承销报价或许被罚

近三年来，已有多家承销商曾因过低的费率引发商场热议，包含但不限于中信证券、中金公司、申万宏源、天风证券、兴业银行等。有的承销商乃至被自律处置。

2019年，广发证券因以低于本钱价格参加公司债券项目投标，被广东证监局采纳责令改正的处置决议。这也是证券职业首张开出的“价格战”罚单。同年，某大型央企为百亿公司债进行承销投标，一家券商报出了百万分之一的承销费率，承销费约为1万元。其时可谓“跳楼价”，直至该央企暂时撤销投标发行。

2020年，交易商协会第5次自律处置会议审议决议，对兴业银行、中信证券两家非金融企业债款融资东西主承销商予以正告，并责令两家组织期限整改。理由是这两家组织在部分非金融企业债款融资东西项目投标过程中，中标承销费率远低于商场正常水平，估计承销费收入显着低于两家组织核算的事务展开均匀本钱。其不正当竞赛行为，对商场正常次序形成不良影响。

在2021年8月份，我国银行间商场交易商协会发文《关于进一步加强债款融资东西承销报价标准的告诉》，要求主承销商每季度、每年度将债款融资东西承销报价状况报送交易商协会，并要求“不得呈现违背公平竞赛、贱价恶性竞赛、损坏商场次序的行为”。

我国银行间商场交易商协会表明，商场上依然存在部分承销组织为抢占商场比例，贱价恶性竞赛的乱象，乃至低于本钱展业，既打乱商场次序，也难以确保执业质量，让高技术含量、高价值的承销作业异化为获取商场比例的“通道事务”，既危害债券商场健康展开根基，也不利于金融商场变革深化。

本年9月初，交易商协会已对6家主承销商发动自律查询，不断标准承销报价、簿记建档等有关作业，保护商场价格发现功用。