天风证券：中联重科(01157)A+H股定增加码智能制造，行业财经咨询竞争力有望持续提升

本文转自微信大众号“天风研讨”。

事情：2月7日，中联重科(01157)发布定增公告，拟募资不超越52亿元，发行价格为10.17元/股，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司A股股票交易均价的80%，发行数量为5.11亿股，将于2021年2月10日在深圳证券交易所上市。2月3日，公司发行H股普通股1.94亿股，拟募资不超越11.36亿港元，发行价格为5.86港元/股。

公司A股募投项目包含发掘机械智能制作项目(30.8亿元)、搅拌车类产品智能制作晋级项目(8.3亿元)、要害零部件智能制作项目(16.7亿元)以及弥补流动资金(11.5亿元)。

其间，发掘机械智能制作项目是中联才智工业城首开园区项目，本次项目建成后年产各类发掘机3.3万台套;要害零部件智能制作项目中高强钢及薄板件也将首要配套公司主机产品，项目建成后，将到达年产35万吨高强钢，7.5万套薄板件;搅拌车类产品智能制作项目拟建造世界一流、国内抢先的搅拌车智能制作工业基地，建成后年产搅拌车、干混车等产品超1万台。

引进战略出资者，中心高管参加定增显示决心

本次A股定增终究确认8位发行目标，分别是柱石本钱(22.7亿)、摩根大通(JMP.US)(7.5亿)、财通基金(5.5亿)、瑞银(4.5亿)、摩根士丹利世界(4亿)、中信建投(4亿)、湖南迪策鸿泰出资(3.77亿)，限售期为6个月。

一起，公司完结向长沙合盛全资香港子公司诚一盛(香港)出资办理有限公司发行1.94亿股，公司团队参加配售。公司历届中心运营办理层对上市公司长时间较大比例持股，参加本次非公开发行，有助于上市公司充沛发掘人才资源，激起内生动力，提高竞争力。

传统中心产品高景气，新式事务布局继续高增长

在更新需求、出售下沉至乡村以及环保晋级等多种要素一起驱动下，现在工程机械景气量正向后周期的起重机械和混凝土机械分散，泵车、搅拌车、车载泵等产品需求旺盛，销量有望高增长，公司为国内混凝土机械双寡头之一，特别长臂架泵车市占率较高，充沛获益于职业高增长盈余。一起，公司树立搅拌车智能制作工业基地，将带来产品质量的提高以及本钱的下降，毛利率有望提高。

公司在新式事务范畴继续坚持高增长，近年布局发掘机、高空作业渠道及农机范畴，发掘机和高空作业渠道现在出售保持强势，随同产品放量，毛利率有望提高，中长时间内有望成为新的成绩增长点。农机作为公司深耕城镇商场着力点，不断加大智能农机研制力度，不断推出智能新产品，销量和利润率均同比改进。

盈余猜测与出资评级

归纳考虑工程机械景气量超预期、公司基本面状况，咱们上调盈余猜测，估计2020-2022年公司归母净利润分别为70.1亿(前值68.6亿)、95.9亿(前值77.2亿)和115.4亿(前值91亿)，对应PE分别为15.18、11.1和9.23，继续要点引荐，保持A股“买入”评级。

危险提示：地产出资不及预期，公司比例提高不及预期，原材料价格动摇等

（修改：彭伟锋）