旗滨集团股票新股研报

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析员陈伯豪，文中观念不代表财经观念。

我国铁塔(00788)由内地3大电讯商我国移动(00941)、我国联通(00762)及我国电信(00728)于2014年合资建立，目前为全球规划最大的通讯铁塔根底设备供货商。

-招股日期︰7月25日至31日

-上市日期︰8月8日

-联合保荐人︰中金、高盛

-收款行︰中银香港、工行亚洲、永隆银行、渣打

-出售431.15亿股H股，95%配售，5%揭露出售，还有15%超量配股权

-每股招股价为1.26元至1.58元，集资最多681.21亿元，将超越小米成为本年本港新股「集资王」，而上市开支约8.58亿

-按每手2,000股，入场费3,191.84元

-以上限价1.58元核算，市值约2,724亿元(以2017年盈余约19.4亿元核算，市盈率约112倍)

-到18年3月底，均匀财物净值约1,270亿人民币

-揭露出售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

事务︰

-15至17年收入别离为人民币88亿元、559亿元、686亿元，18年首3个月收入为172亿元人民币

-15至17年纯利别离为人民币-35.9亿元、7,600万元、19.4亿元，18年首3个月纯利为3.8亿元人民币

-「塔类事务」是铁塔公司的首要事务，给予电信商场所（铁塔）去装置天线等通讯设备，一起供给电力、以及物业设备保养，设备营运情况监控等等，佔上一年经营收入比重高达97.7%

-首要客户是公司首要股东，我国三大电讯商，佔99%的收入

-铁塔公司与三大电讯商洽谈自本年初起减价，例如塔类产品本钱加成率由15%降至10%，协议期限为5年，不知道将来会否再呈现同类减价协议

-方案每年派息比率不少于可分配净利润的50%

-集资所得其间约60%用于拨付活动的本钱开支；约30%用于归还已用作拨付本钱开支及营运资金的银行贷款，余下约10%则用于营运资金及其他一般公司用处

柱石出资者︰

-引进10个根底出资者，料合共认购约14亿美元股份，佔上市总集资额80亿美元约17.5%

-高瓴本钱斥资约4亿美元

-美国对冲基金OZ Funds投入3亿美元

-Darsana Master Fund LP认购1.75亿美元

-阿里巴巴旗下淘宝我国出资7.85亿港元

-中石油集团及Invus Public Equities各认购1亿美元

-工行(1398)、华隆香港及上汽集团别离认购5000万美元

上市前股东架构︰

-中移动持股38%

-联通持股28.1%

-中电信持股27.9%

-国资委旗下的我国国新持股6%

简评︰

-作为本年本港新股“集资王”，我国铁塔主打事务安稳，绝大部份收入来自我国三大电讯商

-我国铁塔因为仍处于出资期，导致纯利现时低企，料本年派息不会太高，但当本钱开支逐渐减轻后，商场意料我国铁塔下一年盈余录一倍增加

-商场并不偏好电讯板块，加上集资额巨大，估量揭露出售认购气氛一般，大部份新股将落入世界基金手上

-我国铁塔属旧经济股份，估值约2,000亿元的巨企，料在上市一段时间后将归入指数

（修改：文文）