西南证券：长期看南方隆元好微创医疗(00853)未来发展 吁买入目标8.21港元

财经24日得悉，西南证券昨日(23日)宣布研报，称微创医疗(00853)公司现在正处于成绩拐点，长时间看好公司未来开展，给予“买入”评级。目标价由6.22港元上调至8.21港元。

心血管事务持续发力，Firehawk放量。1)心血管介入产品2016年收入1.38亿美元，收入占比超越35%，是公司最重要赢利来历，作为心脏支架龙头，在职业全体面对降价压力的情况下，心血管事务2016年同比增速11.8%，估计2017年增速至20%以上;2)2016年Firehawk 全球收入增加127%，估计2017年增速超越90%，毛利率水平92%;3)Firehawk欧洲上市临床试验开展顺畅，后续有望真实翻开全球商场;4)Firebird2坚持稳健增加，掩盖30 省市1200医院，医院数增加9%;5)在研的新一代Firesorb 估计将于2019 年取得CFDA批文。

骨科整合见成效，扭亏为盈在即。1)2016年骨科收入2.1 亿美金、增加1.6%，完成收买7 年来第一次营收增加，估计2017年收入增速进步到7%左右。2016年净亏损持续削减，为1900万美元，估计2017年将扭亏为盈;2)骨科毛利率进步2个百分点，毛利率水平挨近60%，事务流程优化及供应链带来的全球资源整合将进一步推升毛利率水平进步;3)全球事务在法国、澳洲等区域均完成超10%增加，在印度、巴西等开端布局，树立直销途径;4)骨科产品在全球市占率约2%，排名第六，在我国处于刚刚起步的阶段，现在市占率约1%，商场空间大。2016年在我国区域的增速为32%，估计2017年将持续加快，预期增速过100%。

心脏起搏器有望仿制冠脉支架进口代替生长途径。1)公司2014 年与意大利索林建立合资公司，在我国营销及开发心律办理器械。微创医疗持股51%，SorinCRM占49%;2)心脏起搏器归于有源医疗器械，技术壁垒高，我国企业首要都是经过和欧美公司协作来研制起搏器;3)索林在双腔起搏器里，全球最小，索林是8cc，其它10-12cc，且电池寿命长，安全性和有用性有保证。现在公司正在请求取得CFDA 临床豁免，国产化后，公司将力求产品进医保，估计增速将得到有用进步。

估值与评级：估计公司2017-2019 年净赢利分别为3900万、5600万、7900万美元。西南证券以为公司作为高端医疗器械领军企业，在心血管介入范畴具有杰出的商场位置，产品队伍合理，跟着骨科事务的顺畅整合，公司现在正处于成绩拐点，长时间看好公司未来开展，给予“买入”评级。目标价由6.22港元上调至8.21港元。

危险提示：方针带来的危险，骨科关节重建事务的整合作用或不达预期，支架职业降价起伏或超越预期。