长城证券：光明乳业(60002250联化科技0597.SH)落实奶源战略布局，维持“推荐”评级

得悉，长城证券发布研究报告称，光亮乳业(600597.SH)执行奶源战略布局，构建持续开展护城河。估计20-22年公司经营收入分别为241.77、267.29、301.07亿元，净利润分别为5.83、7.12、8.85亿元，EPS分别为0.48、0.58、0.72元，对应PE分别为35X、29X、23X，保持“引荐”评级。

光亮乳业发布非公开发行预案，征集资金19.3亿元，征集金额将用于奶源草场项目和弥补流动资金。长城证券指出，公司执行奶源战略性布局，有望增强公司归纳竞赛力，进步盈余才能。

长城证券首要观念如下：

事情：公司发布非公开发行预案，拟向光亮食物集团在内的不超越35名特定投资者征集资金19.3亿元，扣除发行费用后将用于奶源草场项目(淮北濉溪、中卫市、阜南县、哈川二期新建以及金山钟奶牛场扩建)和弥补流动资金。公司拟以188.45万元收买鼎瀛农业100%股权、5143.18万元收买鼎盛农业100%股权。

1)发行目标：不超越35名特定投资者，其间光亮食物集团拟以现金方法认购51.73%，其他股份由其他发行目标以现金方法认购。2)公司操控权：估计发行完成后光亮食物集团及其共同行动听的持股份额仍为51.73%，光亮食物集团仍为公司控股股东，上海市国资委仍为公司实践操控人，本次发行不会导致公司操控权发生变化。

提高奶源自给率，稳固奶源保证，保证供给质量。本次奶源草场项目包含4个新建项目和1个扩建项目，即淮北濉溪12000头、中卫市10000头、阜南县7000头、哈川二期2000头奶牛饲养示范场新建项目，以及金山种奶牛场改扩建项目五个奶源草场建设项目。1)弥补原奶需求，稳固公司奶源供给保证才能：新建和扩建奶源草场项目的施行将有用处理公司本身日益增长的原奶需求，提高奶源自有供给率，增强公司主业供给保证。2)原奶供给掩盖公司工厂，加强中心商场服务才能，提高供给及质量：从地理位置上看本次奶源项目坐落安徽、宁夏、齐齐哈尔、上海等地，与公司原有华东、成都、郑州、武汉等加工厂构成杰出协同功效，缩短质料奶产出到加工出产的时刻，提高质料供给及质量。

子公司光亮牧业拟收买鼎瀛农业及鼎盛农业，打造饲料全产业链。子公司光亮牧业拟以188.45万元收买上海鼎牛饲料有限公司所持有的上海鼎瀛农业有限公司100%股权，并以5143.18万元收买鼎牛饲料所持有的大丰鼎盛农业有限公司100%股权，有利于削减相关买卖，打造饲料全产业链，推动高品质乳业开展。

危险提示：新品出售不及预期，质料奶价格上升，职业竞赛加重，疫情带来的不确定性要素，产品途径及拓宽不及预期，食物安全事情。