中金：美元股票600030短期或以震荡为主

本文来自微信号“中金微观”，作者：张梦云 彭文生。

上星期回忆：海外微观数据、经济方针与首要事情

全球卫生事情：欧洲略有重复，美国压力缓解，印度日新增确诊超越美国。依据约翰霍普金斯大学数据，到北京时刻8月16日正午12点，全球累计确诊21,460,392人。

其间：1)欧洲卫生事情持续小幅上升，尤其是西班牙反弹起伏相对较大。但目前为止，咱们持续估计在政府及时应对，及民众具有更丰厚防疫阅历布景下，欧洲卫生事情开展成像美国那样大规模反弹的或许性较小(《怎么看待欧洲复苏的两个"隐忧"?》);

2)新式商场中，印度卫生事情持续加重，日新增持续上升至6万人以上，现已超越美国;其总确诊人数已达259万人，仅次于美国和巴西;

3)美国卫生事情持续缓解，但显着改进需要时日。美国上星期新增确诊人数均匀每天5.1万人，比较前一周的5.4万人持续回落，确诊份额也在动摇中回落至7.6%左右。不过更抢先的方针如医院招待患者中疑似症状占比近期略有上升，显现卫生事情改进需要时日。

经济根本面：卫生事情反弹令美国7月消费增速“缓一缓”。美国7月总零售出售环比1.2%，中心零售环比1.4%，比较上月的8.4%和6.0%的环比增速均明显回落，首要是遭到7月卫生事情反弹影响。结合7月非农等数据看，美国7月经济增速均略有放缓，与咱们此前以为卫生事情反弹不至于导致其经济再度冰封，但复苏节奏将“缓一缓”的判别根本一起。

焦点评论：美元短期或以震动为主

在阅历了7月的快速价值下降后，咱们估计美元近期将以震动为主。6月以来，咱们关于美元本年下半年和长期趋势将偏弱的观念得到验证(《温文复苏,弱势美元》)。向前看，短期节奏上，咱们估计近期美元将以震动为主。这一判别归纳了短期的正反两方面要素考量：

1. 美元的支撑要素之一：卫生事情回落，美国经济修正逐渐重回正轨。8月初以来，美国卫生事情见顶回落。相应地，其经济修正好像正在重拾动能。从高频数据看，8月以来的居民消费、作业等外出活动开端上升，企业出产(粗钢出产等)上升速度加快，初次赋闲请求人数也再度较快回落。假如卫生事情如咱们预期的持续改进，咱们估计美国有望在8月下旬~9月初从头敞开，其经济修正有望从头加快。

2. 美元的支撑要素之二：欧洲“隐忧”发酵约束欧元短期上升空间。首要，近期欧洲卫生事情也呈现重复，将影响其复苏节奏。尤其是西班牙、法国日新增确诊反弹较快，德国和意大利也有必定上升。此类反弹，或许在两方面影响其经济修正节奏：1)导致政府从头施加部分约束办法，影响需求复苏及企业复工。近期已看到部分欧洲国家对酒吧、餐厅以及跨境客流从头施加约束;2)对顾客心思发生负面影响，导致其自动削减外出，影响其消费需求尤其是触摸性、体验式消费欧洲居民外出消费及作业等经济活动复苏节奏现已呈现怠慢痕迹。其次，欧元快速增值或许对其出口构成负面影响。5月下旬德法提议发行欧洲一起债券以来，欧元对美元增值约8%。这种快速增值，或许对其出口竞争力构成冲击。此前在2017年欧元兑美元增值17%后，欧洲对其出口却相对偏弱，是例子之一(《汇率增值对欧元区增加影响几许?》)。

3. 美元的连累要素：新一轮财务救助短期堕入“僵局”。8月7日，经过数周商洽后，共和党和民主党仍未能就新一轮财务救助到达一起，且近期并未再活跃商洽，令救助案能否在大选前经过不确定性上升。尽管特朗普于8月8日发布4份行政命令暂时添补CARES法案部分项目连续到期带来的资金压力，但假如这一“僵局”持续过长，则或许导致“财务山崖”。一方面，联邦救灾基金可用资金、以及州政府的资金或许耗尽;另一方面，CARES法案更多项目或许连续到期，而特朗普再用行政令补偿缺口难度较高，究竟行政令能调集的财务资源有限。假如导致“财务山崖”，即财务对经济支撑忽然“撤火”，将对复苏根底尚较为软弱的经济构成衰退后的“二次冲击”。此前2011~2012年的状况便是经验(《详解美国财务"僵局"及或许影响》)。

4. 不过，中长期而言，此轮美元走弱大周期或许才刚开端。重要原因在于欧元财物安全性上升。在卫生事情导致的巨大压力要挟下，欧盟尤其是此前较为保存的德国转为支撑发行欧盟一起债券。这意味着，在极点景象下，欧洲将一起承当保护一致的职责，然后令长期以来限制欧元的欧盟崩溃危险明显下降。咱们以为，毋庸置疑，未来欧盟或许还将面对各种下行危险，但这些要素更或许是影响欧元财物的回报率，而非安全性。但外汇储藏装备视点看，收益率在本金的安全性面前显得无关宏旨。因此咱们估计，欧元财物安全性上升，有望推进全球储藏构成再度从美元向欧元搬运，然后令美元在中长期承压下行(《美元走弱的逻辑及其全球影响》)。

本周重视：方针、数据与事情

货币方针：北京时刻周四清晨2点美联储将发布7月FOMC议息会议纪要。此前7月30日议息会议安静度过，但咱们估计美联储本年下半年将在两方面进一步宽松(《美联储7月议息：安静度过，但更多宽松或在路上》)：

榜首，完结被卫生事情拖后的货币方针结构审视，转向“均匀通胀方针制”。也即，即便经济充分就业、通胀到达2%水平，美联储也将答应通胀维持在2%以上较长时刻;其方针收紧将来得更晚、来得更慢。

第二，清晰前瞻指引。时刻点方面，咱们估计美联储有望在9月议息会议发布宣告选用“均匀通胀方针制”，但前瞻指引修正或许推迟到11月大选后。究竟，在大选前会议上一起宣告修正方针结构及前瞻指引，不只议程上或许略显匆促和拥堵，也令美联储有“助选”嫌疑。因此，此次会议纪要中，商场将高度重视美联储是否会泄漏对这两项宽松办法的日程安排或细节评论，尤其是关于“均匀通胀方针制”的任何细节。

微观数据：周五G4(美国，欧元区，日本，英国)将发布8月Markit PMI初值数据。商场预期，欧元区8月制造业PMI初值52.7，前值51.8;服务业PMI初值54.6，前值54.7;归纳PMI初值55.1，前值54.9。预期美国8月制造业PMI初值51.5，前值50.9;服务业PMI初值50.9，前值50.0。整体而言，商场预期欧美为代表的兴旺经济体经济持续修正，但修正速度正从此前的快速上冲，转向愈加正常的速度。