「养老保险股」量华网上的量化交易有哪些主要的策略模型？

一、量華網上的量化交易有哪些主要的策略模型？

國內的量化策略可以簡單分爲三個類型，Alpha策略，CTA策略以及高頻交易策略。其中主要的是Alpha策略和CTA策略。

確定樣本空間：綜合收益、風險因素，確定股票池，比如是全部成分股還是全市場，是中證1000、800、500還是其他標準，這個部分很關鍵，也決定了整個模型數據輸入的來源。

構建篩選模型：確定投資邏輯，國內一般的做法都是在多頭建立多因子選股模型，那就要確定多因子的構成邏輯，有效因子及各自權重。

構建投資組合：綜合投資目標收益率、期望把波動性，資金量，預期投資週期等，確定股票數量、權重、調倉的綜合策略。

風險敞口控制：既然是量化對沖策略，很重要的就是控制好多頭的風險敞口暴露，由於國內沒有個股期貨，股票組合和股指期貨（上證50、滬深300、中證500）之間必然會存在市值、風格、行業等各種類型的風險暴露，需要進行實時計算和調整；

對沖風險管理：這裏包括股指期貨和現貨之間的基差風險（如果期貨比現貨貴，即股指期貨貼水，對沖本身就會喫掉很多Alpha收入），期貨合約到期展倉造成的流動性風險、價格異常波動風險，以及可能由於市場大幅波動導致期貨保證金不足被交易所強平的風險等。

二、什麼是期貨基金？

揭開期貨基金的神祕面紗：趨勢追逐者與挑戰中的發展

在金融世界中，期貨基金（CTA Fund）猶如期貨市場的投資領航者，它起源於美國，由期貨交易顧問（CTA）這一概念演變而來。最初，理查德·道前（Richard Donchian），這位美國海登斯通證券公司的先驅，於1965年創立了首個公開發售的期貨基金，Managed Cornmodity Fund Futures Inc.，並引入了期貨投資策略和資金管理的系統方法，如將移動平均線理論應用於交易系統中。唐(Dunn)和哈哥特 (Hargitt) 在隨後的1967年，作爲CTA，更是將計算機交易系統首次應用於期貨交易，這一創新引領了行業的新篇章。

CTA基金作爲對沖基金的一種分類，主要投資於商品、股票指數、利率和外匯等多箇期貨市場，儘管在整個對沖基金領域中所佔份額相對較小，但其趨勢跟蹤策略在市場動盪時期往往展現出卓越的抗風險能力。例如，在2008年金融危機期間，股票類基金損失慘重，而CTA基金卻實現了兩位數的收益，這使得它在全球資本舞臺上佔據了獨特的地位。然而，當股市處於上升期，CTA基金的表現則相對平淡，如在1998年至2000年和2004年至2006年間的牛市中，它們的表現並未超越股票市場。

國內期貨基金的發展卻面臨着挑戰。首先，稅務問題顯著限制了其空間，尤其是合夥制基金，稅率高達25%，並且客戶進出不便，如巴菲特的經歷所示，這使得投資者在信任上存在顧慮。其次，道德風險和機制不完善使得資金託管和交易清算等環節顯得尤爲關鍵，需要一箇值得信賴的中間人，如銀行、券商或期貨經紀公司，但受限於經營權限，它們在國內的角色尚不完善，無法充分扮演基金孵化器的角色。

儘管股票私募的信託模式曾在國內風靡一時，但在期貨領域卻受限於信託公司的法律規定，無法直接在期貨交易所開設虛擬法人戶。這無疑爲國內CTA基金的發展設定了障礙，使得它們至今仍缺乏理想的運營環境。

總的來說，期貨基金作爲期貨市場的重要參與者，其策略和表現吸引了投資者的目光，但國內市場的特殊性與法規限制，仍需要時間來尋求突破和適應。隨着市場環境的變化和監管政策的優化，我們期待未來國內CTA基金能夠找到更爲廣闊的舞臺，實現其在期貨投資領域的獨特價值。

三、私募基金的種類有哪些？

私募基金在國際金融市場上發展十分快速，並已佔據十分重要的位置，幾乎所有國際知名的金融控股公司都從事私募基金管理業務。而國內私募基金也駛入快車道，據中國基金業協會發布的最新數據顯示，截至9月底，已登記備案各類私募基金認繳規模爲4.51萬億元，環比增加1567億元;已登記私募基金管理人20383家，環比增1880家;已備案私募基金20123只，環比增1247只。僅僅一箇月的時間而已。可見，我國私募基金髮展迅猛，規模越發壯大。

一、股票策略

股票策略以股票爲主要投資標的，是目前國內陽光私募行業最主流的投資策略，約有8成以上的私募基金採用該策略，內含股票多頭、股票多空、股票市場中性三種子策略。目前國內的私募基金運作最多的投資策略即爲股票策略。

1、股票多頭

股票多頭是指基金經理基於對某些股票看好從而在低價買進股票，待股票上漲至某一價位時賣出以獲取差額收益。該策略的投資盈利主要通過持有股票來實現，所持有股票組合的漲跌幅決定了基金的業績。

2、股票多空

股票多空策略(Equity Long/Short，或 ESL)可以說是對沖基金的鼻祖，該策略擁有悠久的歷史。從1949年Alfred Winslow Jones 設立第一支對沖基金開始，股票多空策略已經有近70年的發展歷程，現在也仍然是對沖基金的主流策略。

簡單來說，股票多空策略就是在持有股票多頭的同時採用股票空頭進行風險對沖的投資策略，也就是說在其資產配置中既有多頭倉位，又有空頭倉位。空頭倉位主要是融券賣空股票，也可以是賣空股指期貨或者股票期權。簡單來說，股票多空策略就是在持有股票多頭的同時採用股票空頭進行風險對沖的投資策略，也就是說在其資產配置中既有多頭倉位，又有空頭倉位。空頭倉位主要是融券賣空股票，也可以是賣空股指期貨或者股票期權。

二、事件驅動策略

事件驅動型的投資策略就是通過分析重大事件發生前後對投資標的影響不同而進行的套利。基金經理一般需要估算事件發生的概率及其對標的資產價格的影響，並提前介入等待事件的發生，然後擇機退出。該策略在我國目前有效性偏弱的A股市場中有一定的生存空間。事件驅動型策略主要分爲定向增發、併購重組、參與新股、熱點題材與特殊事件。

1、定向增發

私募基金將募集的資金專門投資於定向增發的股票。定向增發通常有良好的預期收益，一方面定增的行爲對上市公司有股價利好，另一方面，定增由於拿到了“團購價格”，因此有折價的優勢。

不過，定向增發的基金通常需要較大的規模才能做到有效地分散風險，且會面臨募資週期與定增項目週期不匹配的情況。另外，由於定增投資者會有12個月的持股鎖定期，定增策略的基金相對於股票類的基金流動性較差。私募行業早期參與定增策略的有凱石投資和證大投資，隨後“博弘數君”的一系列定增產品將定增策略發揚光大，目前越來越多的機構加入了定增策略的產品線，如遠策投資、中睿合銀投資、新價值投資等均發行了定增策略的產品。

2、併購重組

該策略是通過押寶重組概唸的股票，當公司宣佈併購重組時對股價形成利好後獲利。例如：長城匯理併購基金華清3號。

3、大宗交易

大宗交易套利基金就是通過大宗交易平臺大量購買上市大小非股東，然後在集合競價的交易平臺快速賣出，利用兩個交易平臺成交差價獲取套利空間的基金。大宗交易套利基金就是通過大宗交易平臺大量購買上市大小非股東，然後在集合競價的交易平臺快速賣出，利用兩個交易平臺成交差價獲取套利空間的基金。

三、管理期貨策略(CTA)

管理期貨領域的策略可以分爲趨勢策略、套利策略、複合策略3個大類。

1、趨勢策略

該策略涉及到個股的多空投資以及股指期貨的雙向操作，目的是在個股或整個市場出現明顯趨勢的時候增大收益區間。個股的多空策略即持有被低估的股票，賣出被高估的股票，這樣無論在牛熊市中都可獲取收益。

2、套利策略

期貨套利策略是資本對沖的方法之一，在資本市場被廣泛應用。買入低估值的資產、賣出高估值的資產獲取迴歸收益，符合資本逐利的本性。

具有對價差的深刻認識並能發現不合理的定價，是套利成功的關鍵。無論是從資本逐利還是從避險的角度來說，套利均是一種有效的交易模式。有效的套利交易模式可以複製，部分套利模式還可以進行統計上的量化。

對於較大規模資金而言，採用期貨套利策略的交易方式可以獲取相對穩定的收益。

四、套利策略

1、ETF套利

由於ETF同時在一、二級市場交易，當ETF在二級市場的價格低於其份額淨值時，投資者便可以在二級市場買進ETF，然後在一級市場贖回ETF份額，再於二級市場賣掉ETF籃子中的股票。目前ETF的套利空間已經非常小，採用ETF套利的基金已經非常少。

由於套利機會通常是稍瞬即逝的，所以對機會的挖掘以及捕捉十分重要。採用套利策略的基金幾乎全要藉助量化模型以及電腦的程序在短時間內完成交易。套利策略的盈利空間較小，一般需要配合槓桿操作或者其他策略輔助纔會有可觀的收益。目前國內採用套利策略的私募隊伍正在崛起，但更多的套利的行爲只會加快市場價格的糾正，且隨着市場越來越完善，套利的機會與空間也會逐漸縮小。

2、可轉債套利

可轉債套利策略是指基金管理人通過轉債與相關聯的基礎股票之間定價的無效率性進行的無風險獲利行爲。可轉債的套利交易不一定要在可轉換期才能進行，只要有賣空機制和存在機會，在不可轉換期同樣可以鎖定收益進行無風險套利是指通過轉債與相關聯的基礎股票之間定價的無效率性進行的無風險獲利行爲。可轉債的套利交易不一定要在可轉換期才能進行，只要有賣空機制和存在機會，在不可轉換期同樣可以鎖定收益進行無風險套利

3、固定收益套利

固定收益套利策略常被形容成“壓路機前撿硬幣”。不同於進行方向性投資、以期獲取豐厚利潤的全球宏觀策略，固定收益套利是利用相似投資工具之間微小的定價異常獲利，其價格變動通常以基點來表示(1個基點等於0.01%)。而爲了識別微小的價格變動，必須藉助複雜的數學模型來篩選定價失效現象，尋找套利機會。由於標的價格變動微小，該策略通常會運用高槓杆來提高收益率，以滿足對沖基金的絕對回報要求。1998年美國長期資本管理公司(Long-Term Capital Management，LTCM)的倒閉，使得固定收益套利策略從默默無聞走向廣爲人知，固定收益套利的高槓杆特徵也受到前所未有的關注。

4、分級基金套利

分級基金的套利操作，主要發生於個別板塊或市場短期大幅上漲，資金追捧相關分級基金的B類份額，B類份額溢價率短期內持續快速上升，使得分級基金A類份額和B類份額相對於基礎份額的整體溢價率大幅超出正常水平(一般爲2%)，在存在份額配對轉換機制的情況下，場外資金將通過申購基礎份額並分拆爲A類份額和B類份額並在場內賣出的操作實施套利操作，以在短期內獲取溢價收益。

五、宏觀策略

宏觀策略對沖基金是指利用宏觀經濟的基本原理來識別金融資產價格的失衡錯配現象，在世界範圍內，投資外匯、股票、債券、國債期貨、商品期貨、利率衍生品及期權等標的，操作上爲多空倉結合，並在確定的時機使用一定的槓桿增強收益。目前受制於國內外匯管制以及利率市場尚不完善，宏觀對沖基金參與外匯品種的較少，但隨着國內金融市場的完善，宏觀對沖策將迎來快速發展的時期。

六、債券基金

債券基金是指專門投資於債券的基金，對債券進行組合投資，尋求較爲穩定的收益。根據中國證監會對基金類別的分類標準，基金資產80%以上投資於債券的爲債券基金。債券基金也可以有一小部分資金投資於股票市場，另外，投資於可轉債和打新股也是債券基金獲得收益的重要渠道。

七、組合基金

組合基金指將投資理財上的資產配置概念，應用於單一基金上，由基金經理人針對全球經濟和金融情勢的變化，決定在不同市場、不同投資工具的資產配置比重。

其投資在於多種不同類型的專業基金如股票基金，債券基金、貨幣基金、甚至絕對回報基金都可作策略性的投資。投資組合基金能充分發揮多元化效益，將投資風險分散，而擁有一箇完善的基金組合，所需的資本卻遠比自行建立投資組合爲低。

最後一企商務需要強調的是：近些年，以私募基金爲代表投資理財產品迅速發展壯大，他們的投資理念與業績一直是專業基金研究者和投資者關注的熱點，但由於非公開渠道發行、信息披露相對不透明等因素制約，讓投資者敬而遠之同時也制約了行業自身發展。因私募基金的信息透明度不高,其資金運作和收益狀況,都不是公開進行的，投資者往往誤認爲私募基金運作風險大於收益。其實，私募基金成立時,都會選擇穩定可靠、信譽好的合夥人，這點就迫使私募基金運作較爲謹慎，自律加上內壓式的管理模式，有利於規避風險，同時減少監管帶來的巨大成本;而且，私募基金操作的高度靈活性和持倉品種的多樣化,往往能搶得市場先機,贏得主動,使創造高額收益成爲可能。