铝价万九关口震荡兰生股份库存再创历史新低

证券时报记者 赵黎昀

11月份以来，国内铝价显着上行，近来打破万九关口，呈震动走势。

尽管已至职业冷季，但微观政策利好音讯频出，叠加商场库存低位支撑，铝市得以回暖。职业剖析人士以为，需求弱势下铝价短期或仍承压，万九上方上行空间不大。

社会库存改写前史低位

11月中旬打破19000元/吨关口后，沪铝主力合约2301近来继续震动。11月30日，该主力合约报跌0.82%，收于18795元/吨。

现货商场上，百川盈孚数据显现，11月29日电解铝商场价格再回19000元/吨上方，华东商场价格为19150-19190元/吨，均价19170元/吨，涨370元/吨，涨幅1.97%；华南商场价格为19200-19260元/吨，均价19230元/吨，涨350元/吨，涨幅1.85%。

“本年国内铝市旺季不旺，三季度价格全体处于低位，加上本年氧化铝等上游质料本钱较高，前期部分铝企现已亏本。”国内一铝职业上市公司人士近期与证券时报?e公司记者沟通时表明，尽管近期铝价有所回暖，但职业全体盈余状况不及去年同期。今夏云南等区域限电要素下，近半年铝企开工率处于偏低水平，产销两弱。

上游产值不及预期，下流需求难有起色，近期铝锭社会库存不断改写前史低位。五矿期货研报显现，2022年11月28日，SMM计算国内电解铝社会库存51.6万吨，月度库存下降9.7万吨，较去年同期库存下降49.8万吨。电解铝锭总库存现在已降至50万吨左右。

百川盈孚数据也显现，2021年11月份铝锭社会库存在100万吨邻近，而现在铝锭社会库存只要54万吨，同比大幅下降，一向处于较低方位。形成这一现象的主要原因，一是本年三季度缺电的影响，西南区域四川、云南相继减产，影响产能超200万吨，导致西南区域铝锭供给较为严重，铝锭库存继续下降；二是疫情关于运送的影响下，交货周期延伸，部分区域呈现必定积压，现在没有见大规模到货，提振商场心情。

作为铝职业龙头，神火股份(000933)近期公告拟停止以发行股份及支付现金的方法购买云南神火铝业有限公司40.1%股权，并向不超越35名契合条件的特定投资者发行股份征集配套资金的严重财物重组事项。

神火股份此举与近年来云南区域来水较少一再限电，形成产能无法按期开释密切相关。

关于停止重组原因，该公司近期就发表，标的财物地点职业和商场遭到新冠肺炎疫情、俄乌抵触、通胀加速、标的公司地点区域限电等客观要素的影响，国内外微观经济和资本商场等环境较本次买卖谋划之初产生较大改变。云南公司现在正在依照政府部门要求的既定用能办理方案组织生产。现在云南现已进入枯水季，水电来水量全体较往年偏少。

国信证券此前研报就称，电解铝为高耗能职业。8月份四川限电导致100万吨产能停产，现在只康复了一小部分；9月份以来因为云南水库上游来水缺乏，对高耗能职业限电。假如云南限产30%，且内需连续8月份4%左右增幅，则四季度会呈现14万吨缺口，年末库存降至50万吨以下。

万九关口震动趋势偏弱

电解铝作为传统职业，常年处于库存高企的商场格式下，而现在职业库存降至低位，是否意味着产品价格取得有力支撑？

国信证券剖析，曩昔两年供需缺口使工业金属库存显着下降，本年以来金属需求弱，但供给端相同弱，国内外工业金属的库存均处于前史同期最低方位。但本年国内外经济增加压力对工业金属价格偏利空，工业金属的肯定价格并没有走出震动区间。一旦预期美联储加息速度边沿放缓或许预期国内需求好转，金属价格就呈现出很高的弹性。展望四季度或下一年，工业金属供需没有大幅过剩预期，低库存仍将是工业金属职业常态，对价格整体是利多要素。

不过关于铝当时商场价格走势，剖析组织多给予偏空预期。

迈科期货以为，国内供给近期持稳，疫情叠加冷季，需求难有显着起色。微观预期回暖，社会库存继续去化至历年低点，铝锭流转依然偏紧，现货转为升水格式支撑价格，但终端订单欠安亦将限制短期内上涨空间。近期价格持稳为主，运转区间有望继续维持在18500-19500元/吨。

国泰君安期货以为，铝现货升水持稳在80元/吨，铝锭社库去至52万吨。考虑到当下的需求以及传统累库期的降临，从供需趋势看，倾向于以为下一年一季度过剩压力或许较大，因而铝价再度冲击万九上方空间的动力或仍缺乏。年内，对铝价仍以震动思路对待。

百川盈孚也剖析，现货价格涨至高位，但现货商场现在体现一般，华南商场因为价格大涨接货积极性不高，持货商贴水出货影响商场，成交不多。华东商场持货商趁涨加速变现，接货商按需为主，成交一般，基价以及需求的影响，铝棒加工费大幅下降，库存稍有累库。现在继续的疫情影响使得下流加工板块较为一般，遭到低库存、弱消费影响，估计电解铝价格短期高位震动为主。

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