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编者按：

我国的基金投顾刚刚起步，美国的投顾商场日益壮大。7月6日，证监会发布音讯称，现在榜首批基金投顾试点组织算计服务财物已逾500亿元。比较之下，依据安全证券核算，现在美国基金投顾规划高达83.7万亿美元。面临这一巨大的蓝海商场，国内各大组织也是蓄势待发，抢先布局。

到2021年7月9日，已有55家组织取得基金投顾试点资质。其间，榜首批取得试点的5家基金公司及其子公司、3家第三方基金出售组织和7家券商均已展业，完结产品布局和战略规划。

南财理财通建立基金投顾课研讨小组，旨在发现基金投顾价值、厘清现状，为职业开展做参阅，该课题共分（上）、（中）、（下）三篇，7月8日，课题组已发布上篇陈述《15家基金投顾研讨陈述（上）：强“投”弱“顾”现象遍及，止盈战略盛行，部分产品危险规划有问题》梳理了15家基金投顾试点组织的事务形式，对其战略构建、详细战略规划和产品特征进行剖析。本篇为（中）篇，南财理财通课题组将聚集分类剖析5家公募基金和3家第三方出售组织基金投顾组合的成绩状况。（下）篇将聚集剖析稳健型、保存型和方针盈组合的全体成绩，将于近期发布，敬请注重！

94个投顾组合，急进型占比最高达33%依据南财理财通课题组核算，5家公募基金和3家第三方出售组织算计供给了94个基金投顾组合。（其间，南边基金的“养老投顾”组合不归入核算；“中欧超级股票全明星”在中欧财富和腾安基金同步上线，计为1个投顾组合；“华夏70正好养老”、“华夏80当道养老”、“华夏90后浪养老”在华夏财富和腾安基金同步上线，计为3个投顾组合）

依据基金投顾组合的大类财物装备状况，南财理财通课题组将94个基金投顾组合分为六大类。别离是急进型基金投顾组合（首要为权益加强装备型以及产品型组合，钱银与债券类占比在0%（含）-20%）、活跃型基金投顾组合（首要为偏股型组合，钱银与债券类占比在20%（含）-40%）、平衡型基金投顾组合（首要为股债平衡型组合，钱银与债券类占比在40%（含）-60%）、稳健型基金投顾组合（首要为钱银增强型组合以及固收增强型组合，钱银与债券类占比在60%（含）-100%）、保存型基金投顾组合（首要为钱银优选型组合以及纯债型组合，钱银类和债券类算计占比为100%）和方针盈基金投顾组合。

依据核算，在94个基金投顾组合中，超越1/3为急进型基金投顾组合，总计31个。其次是稳健型基金投顾组合和平衡型基金投顾组合，别离有23个和14个。活跃型基金投顾组合和保存型基金投顾组合各10个。方针盈基金投顾组合有6个。

依照上述分类，本篇陈述首要方针阐明如下：

1、选取“近一年”为调查方针。因为首期基金投顾试点组织在2019年底获批，至今展业时刻缺乏两年。但考虑到安身长时刻成绩，因此本陈述选取“近一年”为时刻维度。

2、选取“涨跌幅”作为收益方针。依据基金投顾组合揭露数据发表状况，“涨跌幅”是遍及认同的成绩展现方法。

3、选取“最大回撤率”作为危险方针。依据基金投顾组合揭露数据发表状况，“最大回撤率”数据完好性较高，且易于测算。

4、选取“Calmar比率”作为危险调整后收益方针。依据基金投顾组合揭露数据发表状况，动摇率发表不完善，且依据现有揭露数据无法测算，无法核算夏普比率，因此选用Calmar比率作为危险调整后收益方针。

考虑到基金投顾组合的数量较多，分类剖析较为杂乱，本次成绩剖析陈述将分两篇发布。本篇首要聚集剖析急进型基金投顾组合、活跃型基金投顾组合和平衡型基金投顾组合；下篇首要聚集剖析稳健型基金投顾组合、保存型基金投顾组合和方针盈基金投顾组合。

“超级股票全明星”霸榜榜首 自家基金配比有上限吗？从收益方针来看，依据南财理财通课题组核算，到7月13日，有4个急进型基金投顾组合近一年上涨超越20%，12个急进型基金投顾组合近一年涨跌幅在15%～20%之间，21个急进型基金投顾组合涨幅在10%以上。24个急进型基金投顾组合近一年均匀收益率为16.86%。

而wind数据显现，沪深300同期上涨了8.18%，一般股票型基金同期均匀收益率为31.27%。急进型基金投顾组合的均匀收益率跑赢沪深300，但跑输一般股票型基金。

而详细到细分基金类型上，24个急进型基金投顾组合中有5个均清晰投向指数基金。其间，南边基金的“司南多因子蓝筹指数组合”和“司南多因子生长指数组合”近一年涨跌幅别离是19.45%和18.04%，而同期被迫指数型基金均匀收益率为12.99%。两款组合均跑赢了被迫指数型基金。不只如此，这两款组合也跑赢了同系列的自动办理型基金“司南多因子蓝筹组合”和“司南多因子生长组合”。

事实上，“司南多因子蓝筹指数组合”、“司南多因子生长指数组合”、“司南多因子蓝筹组合”和“司南多因子生长组合”均是南边基金针对“寻求高收益”出资方针推出的以多因子出资战略为主的基金投顾组合。四款组合的权益仓位均在70%～100%之间，首要差异在于出资风格和主被迫出资。

从近一年成绩体现来看，蓝筹风格跑赢生长风格，指数出资跑赢自动出资。以蓝筹风格为例，“司南多因子蓝筹指数组合”近一年收益率为19.45%，近一年最大回撤率为16.64%；而“司南多因子蓝筹组合”近一年收益率为17.41%，近一年最大回撤率为18.01%。比较之下，前者收益率更高且最大回撤更低，被迫出资跑赢自动出资。

从危险方针来看，24个急进型基金投顾组合近1年最大回撤大多出现在年后中心财物大幅回调的时分，均匀最大回撤率为15.48%。而同期沪深300最大回撤率为15.18%，一般股票型基金均匀最大回撤率为15.98%。急进型基金投顾组合的全体回撤处于均匀水平。

详细来看，中欧财富的“优势职业全明星”和嘉实财富的“神鹿一号”近一年最大回撤率均大于20%。而挨近60%的急进型基金投顾组合近一年最大回撤率在15%以上，全体受权益商场影响动摇较为显着。

此外，低回撤操控代表“长赢指数出资计划-S定投”近一年最大回撤率为8.34%，也是急进型基金投顾组合中仅有一只回撤小于10%的组合。

归纳成绩方针和危险方针来看，中欧财富的基金投顾组合体现优异。“超级股票全明星”、“90后水滴养老”和“85后水滴养老”包办Calmar比率前三名。其间，“超级股票全明星”收益回撤比高达1.94。

对此，中欧财富在接纳课题组采访时称，“超级股票全明星”依据“中心+卫星”的出资战略，中心装备依据对基金产品和基金司理的评价，挑选长时刻成绩继续优异型基金作为基础装备，力求获取长时刻较高的Alpha收益，亲近盯梢基金司理出资成绩的可继续性；卫星装备结合对基本面、技能面、政策面等的定性和定量研讨，适度调整仓位进行择时操作，并经过出资于不同风格的基金，在大小盘、价值生长风格和职业（债券型基金为久期、杠杆、利率、信誉等）等方面进行装备调整，亲近盯梢基金司理或许的风格漂移。

从底层持仓状况来看，中欧财富APP显现，该组合最新一次调仓是在二季度末，调仓后装备了12只基金。别离是中欧丰泓沪港深A、中欧价值智选A、中欧职业生长A、中欧年代才智A、华安沪港深外延增加、富国天合稳健优选、嘉实价值精选股票、中欧新动力A、中欧明睿新起点、中欧医疗健康C、中欧消费主题A和中欧滚钱宝钱银。能够看出，在该基金投顾组合中，中欧基金旗下自家基金占比到达了75%。

对此，华南一大型公募的基金投顾出资司理告知记者，基金投顾组合装备自家基金首要是因为对自家基金较为了解，而外部基金仅经过调研了解有限。但一起，一家基金公司很难在多个职业都有体现杰出的基金和基金司理，所以需求全商场选基。

该出资司理以为，装备份额超越70%的确较高，并泄漏自家基金投顾事务装备内部基金的份额在50%左右。课题组以为，装备份额过高或有做大本身基金规划的或许。

对此，中欧财富回复称，现在“超级股票全明星”最新持仓中欧旗下基金占比约为50%。且依据中欧财富9月6日核算，现在外部基金在中欧财富“活钱办理”、“稳健理财”和“财富生长”战略中占比别离是65%、70%～80%、50%～100%。

一起，中欧财富也表明，装备中欧旗下基金首要是考虑到自家成份基金无需收取申购费和调仓赎回费（计入基金产业之内的在外），能给出资者带来更大的费率优惠。

“活跃型”组合收益走低 竟跑不赢偏股混合型 依据南财理财通课题组核算，到7月20日，活跃型基金投顾组合近一年均匀收益率为14.8%。而沪深300同期上涨了12.42%，偏股混合型基金同期上涨了29.46%，活跃型基金投顾组合跑赢沪深300，跑输偏股混合型基金。

从危险方针来看，9个活跃型基金投顾组合近1年均匀最大回撤率为11.08%。同期沪深300最大回撤率为15.17%，偏股混合型基金均匀最大回撤率为14.09%。能够看出，活跃型基金投顾组合的全体回撤较小。

归纳收益和危险方针来看，偏股混合型基金比较活跃型基金投顾组合的收益率更高，但一起最大回撤率也较高，可谓“高收益高危险”。主张出资者不应单纯依据成绩状况挑选，而应该归纳评价本身需求和危险承受才能。

详细到组合层面来看，在榜单前三名中，南边基金占有两席。排名榜首的“司南股债活跃组合”近一年涨幅到达20.33%。蓝筹风格的“司南股债活跃蓝筹组合”近一年涨跌幅为19.60%。而华夏财富的“60后智享财富”组合近一年收益率排名第二，到达19.65%。

从危险方针来看，上述前三名近一年最大回撤率都在14%以上，处于同类较高水平。比较之下，中欧财富的“70后水滴养老”和盈米基金的“长赢指数出资计划-150份”近一年最大回撤率别离为5.65%和6.65%，危险操控才能更强。

依据Calmar比率，能够看出，中欧财富的“70后水滴养老”、盈米基金的“长赢指数出资计划-150份”和南边基金的“司南股债活跃组合”呈现出较高的性价比，收益回撤比别离是2.30、1.65和1.42。

而在同类组合比照中也能够发现，华夏财富的“70后智赢人生组合”和中欧财富的“70后水滴养老”均是针对70后客户的养老投顾需求（不包括南边基金的养老投顾组合）。归纳来看，“70后水滴养老”近一年收益率为12.98%，近一年最大回撤率为5.65%，收益回撤比更高。

从“70后水滴养老”的财物投向来看，现在该产品装备股票类基金、债务类基金和钱银类基金的份额别离是69.57%、28.42%和2.01%。

“司南股债平衡蓝筹”涨幅榜首“春华秋实”回撤操控才能优异从收益方针来看，到7月20日，平衡型基金投顾组合近一年均匀收益率为11.44%。南财理财通课题组核算，同期平衡混合型基金均匀收益率为19.40%。比较之下，平衡型基金投顾组合未跑赢平衡混合型基金。

详细来看，南边基金“司南股债平衡蓝筹组合”近一年收益率最高，到达18.20%。近一年最大回撤率为9.93%，收益回撤比到达1.83。

从危险方针来看，14个平衡型基金投顾组合近1年均匀最大回撤率为7.14%。同期平衡混合型基金均匀最大回撤率为14.19%。平衡型基金投顾组合的全体回撤较低。除华夏财富的“常青藤教育金组合”最大回撤率大于10%之外，其他平衡型基金投顾组合最大回撤率均在10%以下。

归纳成绩和危险方针来看，盈米基金“春华秋实”的收益回撤比最高，到达2.81。该组合近一年上涨了12.30%，近一年最大回撤率为4.37%。事实上，该组合在2019年和2020年就体现出较高的回撤操控才能。2019年，沪深300最大回撤率为13.49%，该组合最大回撤率为3.96%；2020年，沪深300最大回撤率为16.08%，该组合最大回撤率为5.08%。

从运作原理来看，该组合正是以操控回撤为条件，经过装备权益、债券、钱银、特殊（含产品、中性）等四大品类公募基金平衡危险收益比。依据主办人9月4日的月报，现在出资组合的股票类基金占比24.4%，债券型基金占比52%，偏债混合型基金占比21%，黄金基金占比2.6%。

总的来看，基金投顾组合的成绩体现反映了组织的投研才能，有必定的参阅价值。但关于基金投顾事务来说，假如过火着重“投”的部分，必然淡化对“顾”的注重。此前，业界遍及认同的“三分投，七分顾”的投顾理念家喻户晓。关于组织来说，不只要进步投研端的竞争力，更要能打破“基金**，基民不**”的窘境；关于出资者来说，不能盲目寻求高收益率，而是应该归纳本身需求和危险承受才能挑选最匹配的出资计划。

下篇，南财理财通课题组将聚集剖析稳健型基金投顾组合、保存型基金投顾组合和方针盈基金投顾组合的成绩体现，尽在APP"理财"频道，敬请注重!

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（声明：文章内容仅供参阅，不构成出资主张。出资者据此操作，危险自担。该专栏系列文章来自南财理财通独家原创，抄袭必究，转载请联络课题组。）

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