A股今日站起来了，创下了这波反弹以来的新高，商场心情相对不错，在未来的商场中，深圳特区和军工板块有望成为龙头，尤其是军工作为当时强逻辑支撑的概念来说，国庆节前都能够注重一下，今日咱们就研究一下军工中的优质股：七一二。
首要咱们先看一下公司的布景：天津七一二通讯播送有限公司（TCB）始建于1936年，是我国最早的大型综合性电子骨干企业之一，国家一级企业，是榜首台电视机的诞生地,是榜首条条彩电出产线的所在地,是我国铁道列车调度电台的前驱,是我国VHF无线电台的故土。是我国专网无线通讯产品和解决方案的中心供货商，在军用无线通讯范畴，公司具有完好的军工科研出产资质，是我军无线通讯配备的中心供货商与首要承制单位，是业界少量能够完结全兵种掩盖的企业；在民用专网无线通讯范畴，公司事务起源于铁路通讯，还将事务拓宽至城市轨道交通、海事、警用等专网无线通讯范畴。公司具有八十余年的前史见识，是国家级高新技能企业，具有国家级技能中心和国家级工业设计中心。一起，公司作为天津市国资委部属的国有企业，背负京津冀区域国企混改前锋的重担。
在军工职业来说，我国国防预算占GDP比重相对固定，GDP的安稳增加必将带动国防预算绝对额坚持稳步上升趋势。受国际国防开销上升的大趋势影响，在戎行建造加速机械化和信息化脚步的要求下，咱们以为，未来几年我国国防预算开销或将继续坚持安稳增加，20年增速有望与19年根本相等。
国防建造要与经济建造协调开展，与国家安全和开展利益相适应，依据国防需要和国民经济开展水平调整国防预算规划是各国的遍及做法。不管从国防预算占国内出产总值、国家财务开销的比重看，仍是从人均数额看，我国的国防投入水平都低于国际首要国家。近年来我国适度加大国防投入，其间适当一部分是为了补偿曩昔投入的缺乏，首要用于更新配备配备、改进武士的生活待遇和底层部队练习生活条件。
近年国防预算总额及增速
依据国防部最新发布的白皮书《新时代的我国国防》，我国国防费中配备费的占比从2010年的33.3%上升到2017年的41.1%。相应的练习坚持费从31.9%下降到28.1%，人员生活费从34.9%下降到30.8%。配备费比重的添加，表现了我国戎行建造对机械化和信息化的不断注重，戎行机械化和信息化程度不断加深。
改革开放以来，高速的经济开展为国防建造坚决了坚实财务根底。尽管近年我国经济增加有所放缓，但GDP增速仍坚持在7%左右。咱们以为，我国国防预算占GDP比重相对固定，GDP的安稳增加必将带动国防预算绝对额坚持稳步上升趋势。并且当时军民交融需求旺盛，铁路、城市轨道交通建造投入继续景气，民用范畴的商场宽广，国家铁路局发布的数据显现，2018年全国铁路固定资产出资完结8028亿元，投产新线4683公里，出资额接连5年超越8000亿元。依据2016年国务院发布的《中长期铁路网规划》，到2020年，一批严重标志性项目建成投产，铁路网规划到达15万公里，其间高速铁路3万公里，掩盖80%以上的大城市。到2025年，铁路网规划估计到达17.5万公里左右，其间高速铁路3.8万公里左右，铁路职业的快速开展将进一步拓宽铁路通讯商场。
咱们以为七一二凭着本身优势能够享用军费增加及军民交融的盈利，公司是专业从事军民范畴专网无线通讯产品和解决方案的中心供货商，是我国有才能掩盖全兵种专用通讯设备的领军企业，是我国戎行信息化建造的重要力气。
作为专用无线通讯范畴的奠基者和开拓者，公司首先研制成功我军榜首代超短波通讯设备和榜首代航空抗干扰通讯设备。军用无线通讯范畴，公司具有完好的军工科研出产资质，是我军无线通讯配备的中心供货商与首要承制单位，是业界少量能够完结全兵种掩盖的企业。公司产品广泛应用于陆、海、空、火箭军、战略援助部队和武警部队，遍及5大战区，500多个师团级单位，尤其在机载超短波通讯范畴，公司具有中心研制出产才能，产品掩盖歼击机、轰炸机、运输机、直升机、无人机、教练机等各种渠道。在多项严重项目或军事行动中，公司供给的通讯设备安稳牢靠、确保有力，屡次遭到上方机关的赞誉和嘉奖，为我军信息化建造作出了突出贡献。
并且公司是国内铁路无线通讯范畴的领军者和职业规范的首要制定者，首要客户为铁路总公司及其部属铁路局，相应产品需严厉遵从铁路总公司的技能规范，公司产品均经过CRCC（中铁查验认证中心）认证。
在成绩方面，依据公司2018年年报，公司预收金钱到达6.40亿元，同比增加70.11%，存货总额18.95亿元，同比增加36.33%。预收金钱及存货的增幅远高于同期经营收入增幅，标明军改后订单开释进程加速，一起也预示后续公司产品交给承认后将明显提高公司成绩。
咱们预期公司作为我国超短波无线专网通讯范畴的先行者，参加我国无线专网中心规范的研制，在军用超短波无线通讯具有领先地位。跟着公司进行国企改革引进资本运作渠道，一起坚持研制的高投入，公司有望加速事务范畴横向拓宽，延伸民用范畴等更宽广商场，未来空间值得等待。咱们估计公司2019年至2021年的归母净利润分别为2.63、3.23和3.96亿元，同比增加分别为17.11%、22.57%和22.54%，对应当时股价PE分别为59、48、39倍。因为公司超越80%的事务收入是来自军工事务，咱们比照同类军工信息化相关标的：北斗星通、海格通讯、烽烟电子，七一二估值处于中等水平。公司合理的PE在65倍，考虑到国庆节行将到来，给予必定溢价后，合理股价区间应在34.5--36之间。
未来影响公司的首要危险在于公司首要受国防军工，铁路对专网通讯的的需求，跟着军改落地，订单有所康复，但仍有不达预期的危险，并且跟着未来国防方针是否有所改变也会影响公司股价。公司客户集中度相对较高，客户集体产生严重改变，或影响公司成绩。
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