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作者|顾天娇
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近来，歌尔股份（002241.SZ）发布半年度成绩预告，公司估计2021年上半年完成归母净赢利15.61亿-17.96亿元，同比增加100%-130%，大大超出商场预期。
反映在股价上，到2021年4月27日，歌尔股份股价一个月内上涨近48%。
此前笼罩在苹果“砍单”暗影下的歌尔股份、立讯精细（002475.SZ）、蓝思科技（300433.SZ）等“果链”公司，一季度都出现不同程度的股价下滑，跟着各家成绩的发表，“砍单”流言不攻自破。
与此一起，更多的投资者注意到，歌尔股份不仅在与苹果相关的无线耳机事务上仍旧坚持增加，其AR/VR产品也有极大的迸发潜力。那么歌尔股份的AR/VR产品终究开展得怎么样？
成绩预告当日，歌尔股份还发表了分拆子公司歌尔微电子（简称歌尔微）到创业板上市的预案。这家做MEMS麦克风、MEMS传感器和微体系模组的子公司，接连两年营收坚持48%以上的增加率，净赢利坚持在3亿元以上，却被商场质疑芯片首要都是来自英飞凌、更像是个做拼装的“代工厂”。
歌尔微是否具有较强的技能实力？能否取得商场认可呢？
千亿VR商场处于迸发前夜
VR事务背靠Facebook、索尼，中高端市占率达80%，未来2-3年增速在50%左右。
智能无线耳机近几年一向是歌尔股份的主力事务，为其贡献了多半的收入和赢利，不过从2020年开端，歌尔股份的虚拟现实产品收入开端出现大幅增加，前期在虚拟现实（VR）范畴布局的光模组和闪现模组产品潜力闪现。
VR经历过17年的迸发，18、19年的沉寂，现在到了一个新的复苏阶段。
2020年10月，Facebook发布OculusQuest2，凭仗高性价比优势，Quest2一经推出便引爆整个整个VR商场。Facebook曾揭露表明，Quest2的预售量比一代多出了5倍。据IDC估计，Quest2产品2021年出货量有望到达700-900万台，将有望带动OculusVR生态用户数量超越千万级。
Quest2的炽热预示着VR迸发奇点挨近。
事实上，电子产品往往都有一个迸发奇点。现在，业界普遍以为VR产品迸发的奇点1000万台，扎克伯格也曾表明，当VR的活泼用户到达1000万时，VR生态开发者才干取得满足的收益，商场将会真实翻开。
曩昔几年VR商场之所以没有大迸发，原因在于无论是硬件仍是内容生态的开展都不老练，而2020年以来，这两个痛点逐步被处理。硬件方面，比方处理器完成晋级，加强了烘托速度，弱化晕厥感；5G技能开展，高传输速率将削减卡顿现象，保证清晰度和稳定性，一起5G云VR的出现则极大下降了运营费用，使VR更简便、价格更亲民。内容方面，VR运用在游戏、交际、直播等各范畴遍地开花，据计算，VR消费商场的运用数量已超越5000个。
硬件和内容生态双双改进，使得组织开端达观看待VR商场。
据IDC计算，2020年全球VR商场规划约为620亿元，估计2020-2024五年期间全球VR商场增速约45%，2024年商场规划估计达2400亿元人民币。从产业结构看，VR生态产业链首要有内容运用、内容出产、终端硬件及途径渠道，其间终端器材规划占比约四成，即未来有960亿的商场。
在VR商场，2020年Facebook全球排名榜首，占有了约38.7%的比例；索尼排名第二，市占率到达21.9%。
而歌尔股份拿下Facebook以及索尼等干流VR终端厂商的代工订单，由此得以占有VR中高端产品80%的商场比例。
近来，歌尔股份也在电话会议中泄漏，公司现在几款VR产品出售状况很好，一向处于缺货状况。预期下一年单个干流客户会有50%的增加。整个职业会有超越50%的生长速度。
分拆歌尔微上市，市值千亿？
净利率逐年下滑，自研芯片才能存疑。
4月22日，歌尔股份公告歌尔微分拆上市预案。歌尔微首要从事MEMS麦克风、MEMS传感器、微体系模组相关事务。
作为脱胎于声学范畴的微电子、半导体事务渠道，歌尔微的首要产品无疑是MEMS麦克风。
MEMS麦克风首要用于手机、平板和电脑，比方在手机范畴，简直每部智能手机中都至少运用一个MEMS麦克风。一些高端智能手机乃至运用三个麦克风，一个用于语音收集，一个用于噪音消除，一个用于改进语音辨认。
现在国内外首要从事MEMS麦克风制品或其芯片出产的企业包含英飞凌、意法半导体、楼氏电子、歌尔股份、瑞声科技等。从主营事务构成来看，同职业公司可分为半导体厂商和声学精细器材厂商两类公司。
英飞凌、意法半导体、楼氏电子归于半导体厂商，而歌尔股份、瑞声科技则归于精细器材厂商，后两者首要是从英飞凌和欧姆龙处收购芯片进行拼装后再对外出售。
值得注意的是，本次歌尔股份分拆歌尔微上市，未尝不是为了应对外部环境的改变，本来的芯片供货商英飞凌近年来在单纯出售芯片的一起也开端进入封装后的MEMS传感器事务。这意味着蛋糕或将迎来分食者，歌尔股份本来的供货商在高端客户层面要成为自己的竞争对手了。
这也是歌尔微受商场重视的当地，它是否具有自研芯片的才能？
歌尔股份以为自己的大都产品并不是简略的代工，而是联合协同开发的JDM（JointDesignManufactur）和ODM形式。据悉，歌尔微已有少数自研MEMS芯片出厂。
问题是，假如歌尔微的确具有自研MEMS麦克风、MEMS传感器芯片的才能，那么自研芯片的功能怎么？是走中低端道路，仍是已经有才能斩获国内外大客户订单？现在这些信息在预案中没有具体发表。
依据预案中未经审计的财务数据来看，2018-2020年，歌尔微别离完成收入18.54亿元、24.43亿元、31.94亿元；完成净赢利3.54亿元、3.17亿元、3.94亿元。
尽管其营收近两年增速坚持在48%以上，但净利率别离为19%、13%、12%，出现逐年下降的趋势。净利率萎缩给歌尔微自研芯片的实力蒙上一层暗影。
不过，从数据来看与科创板可比公司敏芯股份（688286.SH）的近2年净利率挨近，两者平起平坐。凭仗自研芯片的才能，敏芯股份动态市盈率达280倍，歌尔微假如以此为基数进行估值，上市后估计能到千亿市值。
当然这种百倍市盈率的状况不是常态，终究投资者仍是应该回归公司真实的竞争才能和盈余才能上，歌尔微能否取得商场认可，还需要看其后续发表状况。