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作者|雷晨
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修改|缪凌云
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来历|首席科创官
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曾让不少国内出资者“赔掉裤子”的邮币卡电子盘，你还记得嘛？
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邮币卡电子盘是以艺术收藏品为方针，将邮票、钱币等什物证券化，像股票相同进行网上买卖。2017年，因为邮币卡电子买卖中的幕后操纵、会集竞价等问题频发，上百家文明产权买卖所（下称“文交所”）停盘整理。至今，仍有部分出资者的资金未能取回。
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近来，旗下具有两家香港文交所的东方文明控股有限公司（下称“东方文明”或“公司”）向美国证券买卖委员会递送招股书，方案以“DFWH”为股票代码在纳斯达克上市。
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在内地文交所停牌整理之时，注册于香港的文交所则并未遭到太多涉及，还有赴美上市的先例。比方，香港大公函交所此前就顺畅登陆美股，现在股价暴降95%。
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1、建立不到两年，毛利率超90%
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作为一家注册在开曼群岛的控股公司，东方文明的可变权益实体在我国内地，事务首要在我国进行，一切的收入均以人民币和港币计价。
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东方文明全体于2018年3月开端运作，并于2018年下半年完成盈余，成绩增加较快。
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财政数据显现，2018年及2019年前三季，东方文明的营收别离为535.27万美元、785.15万美元；净利润别离为262.41万美元、626.98万美元；净利率别离为49.02%、79.85%；毛利率别离为90.65%、92.44%。
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公司收入的首要来历是营销服务费用、买卖佣金和上市费用。2019年上半年，这三类事务的收入别离约为411.21万美元、293.9万美元和76.98万美元，占营收的份额别离为52.4%、37.4%和9.8%。
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图片来历：招股书
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东方文明运营着我国世界文明产权买卖所（下称“世界文交所”）、香港数码财物买卖中心（下称“香港数交中心”）两个网络渠道，买卖各类收藏品、艺术品及产品。现在，其网上买卖的产品合计85种，其间包含45种收藏品，以及其他邮票、钱币、邮戳、绘画等相似产品。
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图片来历：世界文交APP
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首席科创官注意到，世界文交APP的日成交额挨近1亿元人民币。运转以来，大盘归纳指数先是一路走高，本年年中开端逐步跌落。
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到2018年末，东方文明有3.8万名用户在其渠道上进行买卖，本年6月底，其用户规划增至6.1万名，同期的买卖量别离为1500万笔和3250万笔，单用户的均匀买卖量为394.74笔和532.79笔。
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据招股书，东方文明仍采纳T+0接连竞价、促成买卖准则。有意思的是，这与此前国家整理整理的邮币卡电子盘买卖形式根本共同。
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现实上，东方文明旗下的世界文交所，正是由内地文交所从业者在香港兴办的。
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2、与邮币卡“开山祖师”股东堆叠
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首席科创官经过香港公司注册处体系查询到，世界文交所建立于2013年11月22日，其时公司名为“奥盛有限公司”，2017年9月14日更名。2017年公司周年申报表显现，时任大贺文明金融集团CIO的尚领持股100%。
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图片来历：香港注册处网站
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2017年2月，大贺集团收买南京文交所51%股权，并成为后者控股股东。现在，大贺文明金融板块中，包含金陵文交所、湖南华强艺术品买卖中心、南京文交所和大贺会付出。
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值得注意的是，东方文明几位股东与南京文交所股东有所堆叠。
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公司股权结构方面，尹满华、高华军、孔爱民、邵毅、倪黎佳别离持股25%、16.13%、16.13%、5.65%和2.42%。据天眼查，高华军、孔爱民别离为南京文交所的总经理、副董事长，邵毅曾任南京文交所项目经理。
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南京文交所是邮币卡电子盘的开创者，2013年5月，南京文交所拿到江苏省政府的批文。10月，推出钱币邮票买卖渠道并开端钱邮电子盘买卖。
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自2013年诞生后，邮币卡电子盘行情一度张狂增加。据媒体揭露发表的数据，到2016年，邮币卡现货电子买卖场所增加到311家，职业成交金额暴升至超2万亿元，较2013年增加了3400多倍。
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因为邮币卡电子买卖中的幕后操纵、会集竞价等问题频发，上百家邮币卡买卖所于2017年6月起停盘整理，其间包含南京文交所。
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在我国裁判文书网查找关键词“邮币卡”+“欺诈”，共有201篇相关案子判决书。其间，2017年以来的判决书多达184篇，占比91.5%。
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不过，整理至今，仍有部分出资者的资金未能取回。而当年停盘的文交所从业者，有的为了躲避监管，南下香港注册持续开业，世界文交所正是一例。
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2018年4月9日，时任南京文交所监事、邮币钱票买卖中心总经理的张建兵在承受《我国运营报》采访时，曾否定南京文交所与世界文交所之间的合作联系。
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但除了股东堆叠，东方文明还与南京文交所及大贺集团旗下其它公司存在相关买卖，在应收账款、应付帐款、其他应付账款、收入、本钱以及销售费用等方面均有交集，联系不可谓不亲近。
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而东方文明旗下的另一家买卖渠道——香港数交中心的仅有股东及董事，是本年4月参加公司并出任董事会主席的尹满华。
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尹满华是香港傲扬出资集团股份有限公司兴办人、董事局主席兼出资总监，香港金融财物买卖及清算所董事长，上海通衍信息科技有限公司董事长，在出资、商业和企业管理方面有着丰厚的经历。
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3、首家上市的文交所股价已暴降95%
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实际上，此次东方文明向纳斯达克递送招股书，并不是国内文交所初次冲击IPO。
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2017年3月23日，香港大公函交所（股票代码：TKAT）正式登陆纽交所，成为国内第一家也是全球首家在美国上市的文明艺术品买卖所。
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但上市不到3个月，就有出资者反映，大公函交所多个藏品呈现暴降，出售新票被主力拉升，出资人高位接盘，之后遭受跌停，而大公函交所则持续出售新票。这种方法，与内地因被指“割韭菜”而遭整理的文交所千篇一律。
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据其招股书，2014年-2016年，大公函交所的营收从471.99万美元增加至1914.34万美元，净利润从136.95万美元增至637.07万美元，2016年的毛利率高达94%。
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从2017年开端，大公函交所成绩变脸，营收跌至1292万美元，同比削减32.5%；2018年营收为849.5万美元，同比削减34.26%；本年前三季，营收为228.5万元，同比削减72.1%。
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与之相伴的是股价的暴降。大公函交所上市至今约两年半，公司股价却从未超越其发行价，从上市首日的开盘价10.1美元狂跌至昨日（11月19日）的0.5美元，跌幅达95%。
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图片来历：东财choice
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大公函交所将成绩亏本的锅甩给了股市行情，“因为股市体现欠安，买卖量和买卖金额有所下降”。
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而东方文明无论是事务特点、盈余形式和公司架构，都与大公函交所十分相似。本次上市，公司拟募资1000万美元，其间，400万美元用于信息技术建造；300万美元用于开辟新事务，包含香港数交中心在线交易服务事务；70万美元用于推行品牌和服务及其他一般用处。
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盈科上海谢连杰律师对首席科创官表明，香港注册的文明产权买卖所如世界文交所，承受香港特别行政区政府及有关部门的领导与监督，不受内地法规监管。假如出资者被境外公司侵略权益，应领先收集相关现实依据，确认是否与国内主体有关。
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东方文明方面称，未来适用于其事务的我国法律法规的解说和适用或许存在较大不确认性，我国政府或任何其他政府部门或许在未来施加许可证要求或采纳进一步举动，对公司事务或财政发生严重晦气影响。
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旗下具有两家文交所的东方文明，你看好它上市吗？欢迎在谈论区留言
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