2019年至今，大宗产品走过了整整3年的大牛周期。而在美联储进入加息周期后，支撑大宗产品的逻辑轰然崩塌。长时间困扰下流制造业的钢、铜、镁、铝大宗金属进入了下降周期。同样在化工范畴随处可见的价格崩塌，乃至不少化工品价格现已进入了2019年盈亏边际的底部。
大宗产品价格崩塌，必定程度上会带来下流制造业的回暖，现在A股不少相关个股开端逐渐走出了慢牛的牛市，比方东方电缆为代表的下流需求仍然旺盛，而上游本钱大头铜价价格崩盘，必定程度上形成了戴维斯双击。
而本文将以恒林股份为例，详解恒林股份在大宗产品价格回调后，或将带来出口家具行业的成绩周期回转。
榜首：海外疫情完毕后，复工复产催化出口家居未来几年仍然坚持高速增加
依据Statustics猜测，跟着全球疫情逐渐完毕，2022年全球家具商场规模将到达6542亿美元，并将在未来4年内坚持6.28%的复合年均增加速度。
恒林股份曩昔2年主营收入发现，2021年77%营收来自海外（首要是美国），2020年营收86%来自海外。
第二：中美贸易战或将完毕，互降关税将成为未来干流趋势
出于下降本身通胀率的态度考虑，美国估计逐渐对华下降关税。而服装鞋帽、家居玩具成为首战之地的榜首部分减免关税的中心产品。
第三：成绩估值模型建立
从本钱端看，现在家居首要原材料为钢材、软泡聚醚等，以软泡聚醚为例，现在价格现已挨近2019年平均水平：
假如翻开曩昔三年的成绩报表，即便在本钱端大幅上涨的情况下，恒林股份仍然安稳坚持着成绩的安稳复合增加。最大的原因在于营收的大幅增加，2021年营收现已是2019年的2倍。所以在净利率大幅下降的前提下，经过营收的大幅增加完成成绩的安稳增加。
那么，假如考虑未来中美关税下降以及人民币汇率继续坚持安稳的预期下。恒林股份本年在坚持原有海外商场安稳增速的前提下，继续加大对国内商场的投入。比方本年3月份并购的永裕家居将奉献超越1个亿的净利润以及15亿左右的营收。
未来3年营收继续坚持30%增加，那么2024年将完成营收打破100亿。假设在本钱端大幅下降的前提下，可以完成10%的净利润（康复至2019年水平）。那么恒林股份将完成10亿净利润，而现在的市值只是40亿。
