[002338股票]五洲转债股吧(同德转债股吧)

06年以来共有23只转债提出过下修，其间20只下修成功，恒源、海马、博汇均下修过两次，新钢下修3次，共25次下修；3只下修失利，别离是澄星转债、唐钢转债和民生转债，可见转债下修经过是大概率事情。

股东大会能经过，可是转股价下修的起伏仍旧存在不确定性，假如下修不充分，对转债的利好也相对有限。前史上下修前均匀平价在60元左右，下修后的均匀平价在88元，其间在80元以下的有11次。

一般董事会和股东大会经往后，转债大多体现较好。看董事会经过（T日）后，25次仅8次是跌落的，上涨概率到达68%，均匀涨幅在1.4%左右；T+5日和T+10日累计上涨的概率别离是52%和64%，均匀累计涨幅别离是1.6%和2.2%。股东大会日后的体现，T日上涨概率为52%，均匀涨幅仅为0.1%，T+5和T+10日的累计涨幅别离为0.5%和1.5%，可见利好刚完成后体现一般，消化后或再次上涨。

本次骆驼转债的下修超出商场的预期，究竟转债间隔回售期远，没有回售压力。公司在公告中说到下修的意图的表述以及近期发布的一些利美观，公司促转股的志愿激烈。但能不能转股还需要看后期正股的走势，不过从以往股价走势和成绩看，公司根本面并不好，总市值有点大，好在也没有什么利空，股价和估值也不高，叠加短期商场心情好，估量对股价有影响，起伏或有限，看后期是否还有其他利好来合作。

现在看，股东大会经过应该没啥悬念，详细转股价能下修到什么程度有待调查，要看股东大会前股价的走势，不过当前转债的平价并不是很低，周五转债平价为77.33元，要比前史下修前的均匀60元的平价高，转股溢价率在28%左右。当前转股价为16.72元，正股价格为12.93元，咱们作简略假定，假如股东大会前股价上涨10%至14.22元，转股价下修至15元，对应平价为95元左右，存量里对应的转股溢价率为10%-15%，则对应的转债价格在104元-109元之间；如平价最高修正到100元，10%-15%的溢价率对应的转债价格在110元-115元之间。

归纳来看，周一转债必定会高开放量，假如价格低于105元，践行可适当以买卖性时机参加，假如高开过多，没必要急于参加，究竟前期的套牢盘不少，后期必定还有参加的时机。别的，或许会带动其他有下修预期的个券，比方江南、清控，因为此前商场预期比较充分了，且转债平价低、溢价率高，正股根本面较差，前期匿伏的或许借此了断，不践行参加。

战略上：

股市方面，周五创业板放量大涨，打破年线，超出预期，短期商场的风向仍旧在创业板，下周是两会完毕前一周，叠加周五对新经济的表态，估量下周至少前半周商场心情有望坚持，但咱们以为仍是要径直短期的回调危险，究竟反弹起伏已较大，尤其是一些没有成绩支撑的小票，大幅炒作，视乎有违上一年监管的方向，创业板刚刚打破能否站稳也有待调查，并且两会行将完毕，监管或再次趋严，月底的流动性也将面对检测，因而短期径直回调危险，调查两会后商场的走势，等候方向的清晰。当然，中长期仍旧看好商场的走势，没有显着增量资金的状况下，仍旧是结构性时机，但本年部分资金或许会向有成绩支撑的生长股歪斜。

转债方面，短期供应再次加速，转债估值存在必定的紧缩压力，叠加前面对股市的观点，短期践行操控好仓位，等候方向清晰，未来的大方向仍旧是以成绩为主，若短期优质个券呈现回调，可适当低吸，详细个券践行更多重视正股为职业龙头的个券，比方金禾、济川、隆基、生益、大族、赣锋、雨虹、桐昆等，别的也可重视金融板块的宁行、国资，创业板的东财、万信、道氏等。

一、怎么看骆驼转债拟下修？

周五晚间骆驼股份忽然发布公告，董事会审议经过了《关于调整可转化公司债券转股价格的方案》，超出商场预期，究竟转债上一年才上市，没有回售压力，只需股东大会再经过，转股价将面对下修，关于此次自动下修转股价，咱们将结合前史上转债的下修进行简略剖析。

（一）前史下修：大多迫于回售压力，下修后体现较好

咱们计算了2006年以来转债下修的状况，共有23只转债提出过下修，其间20只下修成功，恒源、海马、博汇均下修过两次，新钢下修3次，共25次下修；3只下修失利，别离是澄星转债、唐钢转债和民生转债，可见转债下修经过是大概率事情。

下修大多发生在回售期且正股价格跌破回售触发价，迫于回售压力被迫挑选下修，28次拟下修中，有19次发生在回售期，6次在非回售期，3次没有回售条款。下修的时点大多会集在08年下半年，到达11次，首要是股市大熊市，正股价格纷繁跌破回价格，且其时大多转债的回售期是在发行期后的6个月，不像现在是48个月，即最终两年，别的便是11年至12年的熊市，下修次数有9次。

股东大会能经过，可是转股价下修的起伏仍旧存在不确定性，一般根据规定修正后的转股价应不低于股东大会日前20日均价和前一日均价的较高者，一起修正后的转股价格不得低于最近一期经审计的每股净资产值和股票面值，假如转股价下修不充分，下修后平价提高起伏有限，对应转股溢价率仍旧较高，那么对转债的利好也相对有限。前史上下修前均匀平价在60元左右，下修后的均匀平价在88元，均匀转股溢价率从100%下降至26%左右，其间下修后平价在80元以下的有11次。

关于转债来说，下修转股价无疑是利好，一般董事会经过和股东大会经往后，转债大多体现较好。首要，看董事会经过（T日）后，25次仅8次是跌落的，上涨概率到达68%，均匀涨幅在1.4%左右，其间涨幅最大的是南钢转债，涨幅为7.9%，跌幅最大的是五洲转债，为-1.8%；T+5日和T+10日累计上涨的概率别离是52%和64%，均匀累计涨幅别离是1.6%和2.2%，到股东大会经过前一日的累计涨幅为2.4%。其次，看股东大会日后的体现，T日上涨概率为52%，均匀涨幅仅为0.1%，T+5和T+10日的累计涨幅别离为0.5%和1.5%，可见利好刚完成后体现一般，消化后或再次上涨。

（二）骆驼转债下修：超预期的自动下修，促转股志愿激烈

本次骆驼转债的下修彻底超出商场的预期。前面说到转股价下修大多是迫于回售压力，而骆驼转债上一年3月24日才发行，回售要到2021年3月24，间隔时刻也很远，并没有回售压力。公司在公告中说到下修的意图是“为了完成骆驼转债的意图、优化公司本钱结构，更是为了敏捷做大做强铅酸电池的收回和新能源动力电池的收回、完成公司循环经济的两个闭环的方针”，叠加近期发布的一些利好，比方拟50亿投建动力电池梯级使用及再生产业园项目，看来公司促转股的志愿激烈。

但能不能转股还需要看后期正股的走势，不过从以往股价走势和成绩看，公司根本面并不好，总市值有点大，没有年报预告，前三季度归母净利润同比下降9.65%，好在也没有什么利空，股价和估值也不高，叠加短期商场心情好，估量对股价有影响，起伏或有限，看后期是否还有其他利好来合作。

现在看，股东大会经过应该没啥悬念，详细转股价能下修到什么程度有待调查，要看股东大会前股价的走势，若继续走跌，会对转股有必定的限制，不过当前转债的平价并不是很低，周五转债平价为77.33元，要比前史下修前的均匀60元的平价高，转股溢价率在28%左右。当前转股价为16.72元，正股价格为12.93元，咱们作简略假定，假如股东大会前股价上涨10%至14.22元，转股价下修至15元，对应平价为95元左右，存量里对应的均匀转股溢价率为10%-15%，则对应的转债价格在104元-109元之间；如平价最高修正到100元，10%-15%的溢价率对应的转债价格在110元-115元之间。

二、转债商场展望：短期径直回调危险，低吸优质个券

（一）商场回忆：沪指稳步抬升，创业板放量大涨

本周沪指稳步抬升，打破3300点，全周上涨1.6%，创业板坚持强势，周五放量大涨，成交量打破千亿，全周涨幅到达4.8%，体裁股全线活泼，妖股辈出。体裁方面，工业互联网和独角兽齐头并进，高送转、次新、雄安概念、区块链替换拉升。职业方面，医药、计算机、餐饮旅行领涨，黑色金属跌落。

转债方面，因为中证转债指数成分原因，指数仅上涨0.9%，周成交量根本相等前一周，若除掉新上市的大族转债，成交量下降35亿左右。

正股体现上，遍及上涨，仅10只跌落，跌幅较大的是桐昆股份和宝钢股份，别离跌落7.1%和5.3%，其次是太阳、巨化和金禾，跌幅在2%-3%，其他跌幅较小。而领涨的是永东、天士力、东财、崇达、济川等。

转债方面，体现要弱于正股，有24只呈现跌落，跌幅较大的是桐昆、宝武、太阳、中油，其他跌幅均在1%以内；涨幅较大的是三一、永东、崇达、众信、顺昌等。

估值方面，本周转债的均匀转股溢价率在25%左右，较前一周下降3个百分点，近两周转债供应显着提速，全体估值再次紧缩。

（二）一级商场：4家发行，1家上市

本周仅1家转债上市买卖，为大族转债，上市首日收116.34元，首日涨幅16.34%，之后几个买卖日震动上涨，截止周五收盘价为118.58元，转股溢价率在6%，正股周跌幅为5.4%。

本周新发转债4只，别离为星源转债、金农转债、长证转债和敖东转债，发行规划别离为4.8亿、6.5亿、50亿和24.13亿。跟着年报的逐渐发布，转债的供应再次加速，现在拿到批文的仅剩余6家，但过会的有30家，估量后期批文下发会有所加速。

（三）转债战略：短期径直回调危险，低吸优质个券

股市方面，上星期股市体现仍旧较好，尤其是创业板周五放量大涨，打破年线，超出咱们的预期，现在来看，商场的风向仍旧在创业板，下周是两会完毕前一周，叠加周五对新经济的表态，估量下周至少前半周商场心情有望坚持，但咱们以为仍是要径直短期的回调危险，年后的这波反弹首要仍是因为两会举行带来的维稳预期和政策预期，叠加资金面的宽松，使得商场的危险偏好上升，但现在看反弹起伏已较大，尤其是一些没有成绩支撑的小票，大幅炒作，视乎有违上一年监管的方向，创业板刚刚打破能否站稳也有待调查，并且两会行将完毕，监管或再次趋严，相关文件有望出台，月底的流动性也将面对检测，因而短期径直回调危险，调查两会后商场的走势，等候方向的清晰。当然，中长期仍旧看好商场的走势，没有显着增量资金的状况下，仍旧是结构性时机，但本年部分资金或许会向有成绩支撑的生长股歪斜。

危险提示：正股价格大幅跌落。