浑水调研·发掘上市公司价值，揭开本钱商场本相（.hun-shui)
撰稿|浑水调研研究员申不怵
“江南佳丽地，金陵帝王州。”作为南京的“母亲河”，秦淮河两岸景色无限，沾沾自喜东水关至水西门——一段长达十华里的水域也被称为“十里秦淮”，一向都是南京城最富贵的地带。
作为游船的运营方，南京秦淮景色旅行股份有限公司（下称“秦淮景色（872618）”）于2017年竞得了十里秦淮20年的水上游船特许运营权，并在当年成功挂牌新三板。
最近，同城的A股上市公司——南纺股份（600250）看上了这段景色，方案从南京夫子庙文明旅行集团有限公司（以下称“夫子庙文旅”）手中收买秦淮景色51%股权。
假如发展顺畅，“十里秦淮”就要进入更大的本钱商场了。而这笔买卖的背面，则藏着南京这座旅行抢手城市，整合旅行资源，完成“南京旅行”全体上市的设想。
“造假王”面目一新
在这笔买卖中，南纺股份恐怕是较为火急的一方。成立于1992年的南纺股份是南京市属老牌外贸企业，公司主营进出口贸易，产品触及纺织服装等，2001年在上交所上市。
可是跟着民营纺织企业的兴起，南纺股份在A股里早就归于混日子那类了，关于南纺股份而言，转型之路稍显崎岖，而这必定程度上和其早年间的造假案有关。
2014年7月，证监会查实，2006年至2010年，南纺股份接连5年虚拟赢利，累计到达3.44亿。这一造假工作在当年带给商场的震慑不亚于现在的“两康”，南纺股份也被贴上了“造假王”的标签。
图1：南纺股份2014—2018年成绩表
造假案迸发之后，南纺股份的运营更加窘迫，最近几年经营收入不断下滑。在传统事务现已颓势尽显的情况下，转型成了不得不考虑的工作，南纺股份先后与包含南京证券在内的各方传出过重组音讯，企图面目一新、重头来过，不过几回尽力均无疾而终，而最短的一次谋划严重事项不到十天就夭亡。
此次方案收买秦淮景色51%股权，也成为南纺股份转型的最新测验。依据公告，此次股权买卖的终究价格为2.72亿元，南纺股份将经过向夫子庙文旅发行3781.65万股的方法付出，也便是每股7.19元。
与此一起，南纺股份还将向控股股东南京旅行集团发行股份征集配套资金8000万元。两项方案完成后，夫子庙文旅将持有南纺股份约12.29%股份（配套资金发行价格相同为7.19元/股）。
“十里秦淮”的本钱之路
作为被收买的一方，秦淮景色成立于2005年，公司的控股股东夫子庙文旅，持股份额85%，实践操控人为南京市秦淮区国资办。
秦淮景色主经营务是向游客供给水上游船参观旅行服务，游船参观线路东起内秦淮河东水关，西至西水关闸，途径东水关遗址公园、桃叶渡、白鹭洲公园、江南贡院、秦淮水亭、中华门城堡等著名景点，也便是我们熟知的“十里秦淮”。
2017年8月，秦淮景色经过揭露招投标的方法获得“十里秦淮”水上旅行特许运营权，期限是20年，金额为2050万元/年。在获得特许运营性之前，秦淮景色也于2017年2月在新三板挂牌，成为南京市旅行职业第一家挂牌的国有企业。
挂牌2年多来，秦淮景色成绩稳步增长，可要比南纺股份景色许多。2017年、2018年、2019年1-6月经营收入分别为9116.28万元、10690.23万元和6312.27万元，沾沾自喜船票收入占比均在97.00%以上。
图2：秦淮景色每年营收及游船人数（2019年后为猜测值）
“南京旅行”上市大猜测
秦淮景色注入南纺股份，一方面是为了解后者的转型窘境，而背面则是南京旅行资源全体上市的大棋局。
依照南纺股份的说法，本次收买完成后，景区水上参观旅行事务将成为上市公司的主经营务之一，未来上市公司还将进一步整合南京市区其他景区水上参观旅行事务，而这离不开控股股东南京旅行集团的支撑。
南京旅行集团组建于2017年，在南京旅行职业位置特别，公司是南京市要点打造的仅有一家市属国有旅行工业专业化运作渠道，旗下具有旅行开发、景区运营、旅行服务、酒店餐饮、商业会议、旅行金融等六大板块。更重要的是，南京旅行集团承担着将南京打造为国家全域旅行演示市、国内一流文明旅行胜地和世界重要旅行目的地的任务。
而南纺股份作为南京旅行集团部属仅有的一家上市公司，则被定位为运营性旅行财物资源的证券化渠道及运营渠道。南京旅行集团也许诺，在本次买卖完成后，方案在两年之内将旗下的外秦淮河和长江滨江游船事务，在契合标准的条件下注入上市公司。一起还方案整合公司接受的其他旅行资源，在必定期限内注入上市公司。能够想见，未来不只是“十里秦淮”要上市，南京旅行资源全体打包上市也将会是一个不错的挑选。
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