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作者|覆红雪

修改|覆红雪

在疫情与免税事务两层冲击下，上海机场的股价在本年遭受重击，可是，市场上对“遭难”的白马股上海机场的重视与争议仍旧不减，特别是最近上海机场抛出了定增重组。

6月24晚间，已停牌10个买卖日的上海机场发表严重财物重组预案，复牌的第一天，从盘面上看，公司股价剧烈震动，演出多空对决，十分检测小心脏。

这次重组买卖，上市公司将置入上海机场集团持有的虹桥机场、浦东机场航空物流悉数财物及浦东机场第四跑道，并且将募资配套资金。

假如上海机场股价没有跌这么多，股价居高临下，要把上海区域机场相关事务悉数归入上市公司系统的难度或许也是十分大的。

虎哥看了下股吧，对这次重组觉得要么利好涨停要么利空跌停的声响不在少数，也有说大股东吃相丑陋的，但鲜有人点评这次置入的财物质地。

下面，虎哥来谈谈这次置入财物的状况，咱们来看看假如重组成功后上海机场会是怎样的一家公司。

一、置入财物的状况

置入的三块财物别离是上海虹桥世界机场有限责任公司（以下简称“虹桥机场”）、上海机场集团物流发展有限公司（以下简称“物流公司”）及上海浦东世界机场第四跑道相关（以下简称“浦东第四跑道”），由于财物审计、评价没有完结，买卖价格及股份付出数量还没定，但买卖预案的三块财物的扼要财务数据能够作为一个大约参阅。

1.虹桥机场

上海机场在上市初期首要运营的便是虹桥机场，2004年上市公司置出了虹桥机场相关财物并置入了浦东机场相关财物，但仍然存在同业竞赛问题。

浦东机场在航空事务上偏重世界航线，而虹桥机场首要运营国内航班，在疫情冲击下，机场集团将以国内航线为主的虹桥机场置入，以航空事务来保上市公司根本盈余面的意图很明显。

机场具有两条长3400米的平行跑道、两座相对独立的客运航站楼，候机面积超越40万平方米，飞翔区等级为4E级，首要运营航空性事务，此外，机场集团将向虹桥机场无偿划转广告公司49%股权和地服公司10%股权。

虹桥机场包含划转广告公司49%股权和地服公司10%股权的财务数据如下：

数据来历：上海机场重组预案

从盈余状况看，在疫情发生前的2019年度，虹桥机场营收31.39亿，净利润5.10亿，净利率约为16.24%，净财物收益率约为5.7%，这与深圳机场同期相关财务数据比较挨近，深圳机场2019年营收38.07亿，净利润6.06亿，净利率约为15.91%。

2020年机场的日子都不好过，虹桥机场营收22.05亿，可是亏本了2.33亿。

从财物负债状况看，到2020年12月31日虹桥机场财物总额88.87亿，负债总额9.80亿，净财物79.07亿，财物负债率约为11.03%。

虹桥机场的财物负债率应该说是适当低的，比起深圳机场、白云机场都要低不少，根本上能够印证虹桥机场早已没有大规模本钱开支。

在估值方面，相同国内航线占优的深圳机场应该是最好的一个对标，深圳机场截止到6月25日的市值为163亿，所以，虹桥机场的估值不太或许低于100亿，装进来之后长时间来看有助于提高上市公司航空事务的盈余才能。

2.物流公司

物流公司将接受划入的控股子公司浦东货运站51%股权及西区货运站56%股权，参股沪通公司。

数据来历：上海机场重组预案

控股子公司浦东货运站及西区货运站首要从事航空货运服务等相关事务，首要包含货站操作事务及配套延伸服务。

物流公司近两年的财务数据是比较优异的：

单位：万元

数据来历：上海机场重组预案

从盈余状况看，2019年及2020年物流公司的营收别离为16.15亿及16.37亿，净利润别离为5.99亿及5.68亿，对应的净利率别离到达37.09%及34.70%，最近两年的净财物收益率保持在约30%的水平。

从财物负债状况后，截止到2020年12月31日总财物22.66亿，总负债3.37亿，对应财物负债率14.85%。

物流公司的财务数据比较优异，特别是它的盈余才能，A股市场上的物流公司净利率精干到40%的，现在还没有看到一家。实际上，同行的物流上市公司盈余才能遍及不高，比方2020岁月贸物流的净利率为3.66%、我国外运的净利率为3.40%，6月9日才刚刚上市的东航物流2020的净利率为18.02%。

上海机场置入的物流公司这么高的净利率数据显得过分天分异鼎，这么高的净利率是怎样做到的？这么高的盈余才能是暂时的仍是可继续的？这些疑问，咱们还得等后续审计评价完结后相关数据发表出来才好进一步剖析。

在估值状况方面，同处上海区域6月9日才刚登陆A股的东航物流应该是比较适宜的参阅标的之一。

3.浦东第四跑道

浦东第四跑道于2015年起正式投入使用，坐落浦东机场2号航站楼东侧，长3800米，宽60米，隶属建设了12条快速出口滑行道，两条笔直联络道，可起降包含空客A380。

本来上海机场是向机场集团租的浦东第四跑道，假如置入之后每年的租赁费省了，可是一起由于财物装进来上市公司，每年得计提对应的折旧费用，浦东第四跑道对上海机场全体成绩的影响应该是比较小的，首要是减少了相关买卖。

二、重组后的上海机场

有一些股民以为上海机场贱价增发稀释小股东的股权，不过，在免税事务短期看不到改进的状况下，这或许不是最坏的挑选。

咱们看到，19年虹桥机场和物流公司两块财物的净利润超越了10亿，注入这三块财物一举处理了历史上的同业竞赛，并且大约率能确保上海机场在2021年扭亏为盈，能起到安稳成绩的效果，它们当然没有免税事务那么有想象力，可是质地不差。

重组后的上海机场会是怎样的一家公司呢？它将添加一个比深圳机场略差的虹桥机场（挨近深圳机场体量），添加一个盈余才能十分好的物流公司，还有一个浦东第四跑道，长时间来看，重组对上市公司而言利大于弊。