5G元扩内需年引领通信行业资本开支大幅增长，细分行业关注电信光模块、传输设备及物联网

12月20日我国5G车牌将于2019年上半年发放，2019年作为5G出资元年，将明显拉升运营商本钱开支水平，现在通讯板块市盈率处于前史较低方位，成绩也处于底部回转节点。

前史上看运营商本钱开支随通讯网络出资周期动摇，2009年3G发动以及2013年4G发动都代表了通讯职业本钱开支的大幅增加。安全通讯汪敏在12月13日《5G新周期，出资新逻辑》中要点主张重视光迅科技(sz002281)、烽烟通讯(sh600498)、移为通讯(sz300590)。 一、5G行将发动，细分板块具有不同逻辑

2018年前三季度申万通讯职业经营总收入为5172亿元，同比增加6.6%，整体净利润为161亿元，同比下滑-19.9%。通讯板块市盈率相较前史均值已处于较低水平。针对通讯板块的5G出资，团队对各个细分子职业的出资逻辑不尽相同。

二、电信光模块：销售量快速增加带来毛利率提高

电信光模块厂商经营本钱的操控首要来源于跟着销售量的增加，生产规模扩展带来的收购本钱以及直接人工及制造费用的下降。针对5GC-RAN和D-RAN架构别离树立预算模型，测算国内电信光模块商场在5G驱动下2019年商场规模约为85亿元，同比增速约为31%，2020年同比增速约为79.9%。

三、传输设备：流量快速增加，承载网急需扩容晋级

重度使用的大带宽要求端到端的大带宽确保和高效的大带宽调度。数据流量的快速增加首要将使得各级网络事务负载大幅提高，城域网亟需扩容晋级，并将促进OTN网络向接入层下沉。2017年，中国移动和中国电信相继进行了OTN设备的集采，以满意网络扩容的需求。OTN商场有望进入快速增加期。 四、物联网：无线模组面对成绩开释

无线通讯模组产业链上游是通讯芯片、传感器、天线等原材料提供商，其间通讯芯片占总原材料本钱50%左右。通讯模组产品快速向3G/4G模组晋级，产品面对量增价升的趋势。

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