东吴证券股份有限公司袁理,赵梦妮近期对瀚蓝环境进行研讨并发布了研讨陈述《2022年三季报点评：固废添加稳健，燃气仍旧承压》，本陈述对瀚蓝环境给出买入评级，当时股价为18.38元。
瀚蓝环境(600323)
出资关键
事情：2022年前三季度公司完成营收96.10亿元，同增34.89%，归母净利润8.68亿元，同减6.56%。单三季度完成营收34.75亿元，同增35.05%，归母净利润3.18亿元，同增5.47%。
固废作为中心添加动力，项目投产奉献稳健添加。2022前三季度，固废完成收入52.44亿元，同增43.46%，占比主营收入的55.80%，净利润7.51亿元，同增32.03%，添加来自于在手废物燃烧项目连续投产、环卫事务规划扩展。到2022年9月底，公司废物燃烧项目总规划达34250吨/日（不含参股项目），其间已投运26050吨/日，在建4550吨/日，筹建650吨/日，未建规划3000吨/日，吨上网电量提高至321.91度。
燃气量价提高，受制本钱上行盈余依然承压。2022前三季度，动力收入30.04亿元，同增31.25%，占主营收入的31.97%，收入添加首要系天然气销量添加及出售均价提高所造成的。净利润亏本约0.8亿元，较去年同期下降约1.8亿元，其间Q3盈余约0.1亿元，较Q2盈余下降首要系Q3气源本钱再次上涨，进销差价较Q2有所缩窄所造成的。面临世界动力价格上涨，公司继续推动与政府部门交流天然气价格机制，促进上游气源供给多元化&结构多样化，加强与供给商客户政府多边和谐，拓宽燃气工程&非燃事务，以期缓解燃气本钱压力，康复动力板块盈余才能。
供水受疫情影响坚持平稳，排水运营收入添加。2022前三季度，供水收入7.07亿元，同减1.77%，系疫情影响供水工程&售水量下滑所造成的。排水收入4.43亿元，同增35.40%，首要获益于补承认部分污水处理厂过渡期间污水处理结算收益、日子污水管网及泵站运营事务收入添加，此外公司亦活跃推动5个污水处理厂扩建项目及乡村污水处理设备运营等轻财物运营服务，以扩展水环境归纳治理事务盈余规划。
费用管控杰出，期间费用率下降2.6pct至9.88%。2022年前三季度公司出售、办理、研制、财政费用率别离下降0.17pct、下降1.06pct、下降0.63pct、下降0.74pct至0.97%、4.48%、0.61%、3.83%。
固废产业园具有先发优势对标“无废城市”，降本增效完成异地仿制。十四五期间我国将推动100个“无废城市”建造。公司打造了国内首个固废全产业链归纳园区—南海固废处理环保产业园，经过动力协同、环保设备协同、处理处置协同三大优势，完成降本增效，现已在顺德、开相等多省市成功移植推行，积累了成功经验，未来仿制推行可期。
盈余猜测与出资评级：咱们以为公司凭仗其优异的横向扩张&整合才能有望继续提高盈余规划，燃气事务有望迎来修正。咱们保持公司2022-2024年归母净利润猜测13.72/16.36/18.96亿元，对应2022-2024年PE为11/9/8倍，保持“买入”评级。
危险提示：方针推行项目发展不及预期，职业竞赛加重，方针危险。
证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，中金公司蒋昕昊研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值高达93.17%，其猜测2021年度归属净利润为盈余12.93亿，依据现价换算的猜测PE为11.56。
最新盈余猜测明细如下：
该股最近90天内共有16家组织给出评级，买入评级13家，增持评级3家；曩昔90天内组织方针均价为26.1。依据近五年财报数据，证券之星估值剖析东西显现，瀚蓝环境（600323）职业界竞赛力的护城河一般，盈余才能杰出，营收成长性一般。财政可能有隐忧，须要点重视的财政目标包含：货币资金/总财物率、有息财物负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司目标2星，好价格目标3星，归纳目标2.5星。（目标仅供参考，目标规模：0~5星，最高5星）
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