天井下[300413]300413

中科创达估计2022年上半年完成归母净赢利3.88亿元-4.16亿元，同比增加40%-50%;完成扣非归母净赢利3.61-3.89亿元，同比增加41.01%-51.83%。

2022H1成绩继续高增加

从收入端来看，公司2022上半年营收同比增加45%，Q2单季度与Q1大致相等，无惧疫情扰动，仍旧保持了较高的增速，约为45%。咱们以为，公司所在的三条赛道均具有较高的景气量，尤其是智能轿车与物联网事务的继续迸发，叠加长时间堆集的客户黏性和安排效能，是其收入端继续高增加的重要因素。从赢利端来看，公司2022年上半年完成归母净赢利3.88亿元-4.16亿元，同比增加40%-50%，Q2单季度增速高于40%。考虑到公司2022上半年较去年同期多增加了1000万元的股权鼓励费用，咱们判别，在除掉上述影响后，公司上半年的赢利增速大概率高于50%。

加快智能轿车事务生态布局，从座舱到智驾，从软件到软硬一体解决方案2022年，咱们继续看好公司在智能轿车赛道下的生长性。一方面，公司在CES2022展会期间发布了依据高通SA8295硬件渠道的全新智能座舱解决方案和支撑新一代智能座舱人机交互规划的Kanzione，进一步稳固了智能座舱的优势。再者，咱们以为公司轿车事务后续的生长逻辑在于：1)从智能座舱向智能驾驭跨进。跟着高通在智能驾驭范畴的发展加快，如收买Veoneer整合Arriver渠道，以及与宝马、通用和长城的协作等，估计公司作为高通的深度协作伙伴，有望首先从中获益，看好智能驾驭接棒智能座舱，成为公司轿车事务新一轮增加的驱动力。2)从软件向软硬一体拓展。依据公司发表的信息，公司在姑苏建立子公司畅行智驾(获高通出资)，环绕自动驾驭域控制器和高功能核算渠道开发，致力于供给软硬一体化自动驾驭解决方案。咱们以为，公司进军高功能核算渠道的中心在于卡位，经过掌握智能驾驭的中心硬件，然后打造操作系统及算法软件的一整套智能驾驭解决方案。3)从单一渠道向多渠道开辟。2022年4月18日，公司宣告与地平线建立合资公司，凭仗自身在操作系统、中间件等范畴的才能，以及丰厚的项目落地经历，环绕地平线车规级AI芯片为主机厂及Tier1供给高质量的智能驾驭软件渠道和算法服务，加快智能驾驭规模化量产落地。

智能物联范畴发布多款新品

智能物联赛道中，除了在机器人、无人机、智能相机、VR/XR等范畴不断扩展产品出货和客户拓展，公司还开端布局边际核算范畴。继2022CES展会上发布了全新高性价比EB2和高算力功能EB6边际智能站以及ModelFarm算法练习渠道后，公司又在世界安防博览会期间，发布了TurboXC7230,C6490,CM4290/C4290等多款依据高通渠道的智能模组，用于工业侧和消费侧场景。一起，公司还继续拓展与华为在边际核算范畴的协作，例如在AI质检范畴推出依据昇腾的TurboXInspectionLite边际练习&边际推理缺点检测渠道。依据Gartner的研讨，预测到2025年，在传统数据中心和云渠道之外的边际发生和处理的企业数据将从2019的10%跃升至2025年75%，边际核算需求有望继续扩展。咱们以为，在需求侧较为旺盛的布景下，公司打造的标准化产品有望抢占先机，一起驱动成绩高增。

出资主张

公司充沛获益于智能化浪潮，以操作系统为中心，面向智能轿车/手机/物联网的产品线不断扩展，三大事务后续生长逻辑明晰。咱们估计公司2022-2024年收入分别为59.3/81.8/109.5亿元，归母净赢利分别为9.13/12.81/16.66亿元，保持买入-A出资评级。保卫公司仍处于生长时间，咱们给予2022年净赢利75倍PE，对应6个月目标价161.1元/股。