中芯国际Q4业绩喜忧参半 同比向上环比向下 资本开支将格力电器高管增持主投成熟制程

《科创板日报》缺货提价潮阵线仍在拉长，晶圆代工厂的成绩陈述已成为透视职业动态的直接窗口。继台积电、三星、联电等连续发布年报后，中国大陆芯片航母中芯世界的成绩快报再次聚集业界目光。

周四晚间，中芯世界在港交所发布2020年全年及第四季度成绩快报，全年多项财政指标均创前史新高，营收39亿零7百万美元，同比添加25.4%；毛利9亿2千1百万美元，同比添加43.3%；净赢利7亿1千6百万美元，同比添加204.9%。

公司表明，2020年获益于消费电子、信息通讯等职业需求微弱，芯片用量上涨，晶圆代工职业产能全体严重，老练制程需求旺盛，公司全年营收完成添加。在实体清单影响下，公司将加强多元渠道开发和布建，并拓宽渠道的可靠性及竞争力。

另据中芯世界一起在上交所公告，其间第四季度单季公司营收为6,671.1百万元，同比添加10.3%，环比下降12.6%；净赢利为1,252.1百万元，同比添加93.5%，环比下降26.1%；扣非后净赢利为40.5百万元，同比下降82.0%。

公司指出，第四季度经营赢利、赢利总额、归属于上市公司股东的净赢利较上年同期添加，首要系晶圆销量添加及均匀价格上升一起影响而导致的收入添加、政府项目资金添加、出资联营企业和金融资产获得的出资收益添加，以及存货贬价丢失添加的净影响所形成的。

与此一起，第四季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净赢利较上年同期下降，首要系第四季度计提的存货贬价丢失添加所形成的。

2021年成绩不确定性高 本钱开支将主投老练制程

此外，中芯世界发布了2021年第一季度成绩指引，预期季度收入环比添加7%至9%，毛利率介于17%至19%的范围内。

展望2021年全年，公司首席财政官高永岗博士评论称，全年预期依据运营连续性不受影响这个假定条件。出口答应请求有必要依据流程走，需求时刻，也有必定的不确定性。依据此，全年收入方针为中到高个位数生长，上半年收入方针约21亿美元；全年毛利率方针为百分之十到二十的中部。

针对当时延伸全球产业链的半导体缺货提价潮，联合首席执行官赵水兵博士和梁孟松博士表明，现在晶圆代工职业产能严重，特别是对老练制程的需求仍然微弱，估计公司老练产能将继续满载。

据其泄漏，为满意客户需求，公司估计本年本钱开支为43亿美元，其间大部分用于老练工艺的扩产，小部分用于先进工艺，北京新合资项目土建及其它。

产能建造方面，公司方案本年老练12英寸产线扩产1万片，老练8英寸产线扩产不少于4.5万片。在实体清单影响下，公司会考虑加强第一代、第二代FinFET多元渠道开发和布建，并拓宽渠道的可靠性及竞争力。

老练制程、估值优势或加码中芯世界出资价值

商场研讨公司Counterpoint Research最新陈述显现，2021年全球半导体老练制程商场中，台积电将以28%的代工产能比例位居首位；其次是联电，产能比重达13%；第三名是中芯世界，商场比例为11%；三星电子排名第四，比例为10%。

依据IHS估计，2025全球老练制程代工商场规模为431亿美元，未来5年CAGR为8%。国信证券欧阳仕华团队2月1日陈述指出，当时全球半导体产能继续严重，特别是功率半导体、电源办理芯片等产品需求带动下，老练制程需求稳步提高。

在此布景下，中芯世界作为国内晶圆制作龙头厂商，老练制程商场竞争力较好，技能才能及产品ASP均到达世界抢先，且盈余才能近年来稳步提高。2020年下半年起，老练制程需求快速添加，公司产能求过于供，ASP出现加快上升趋势，公司未来成绩高速生长可期。

从出资视点看，数据显现，当时全球老练制程晶圆厂PB估值中位数约4-6倍，中芯世界A股市值超4300亿人民币，对应PB 约为5倍，H股市值2307亿港币，对应PB约为2倍。欧阳仕华团队以为，现在H股处于估值低位，比照全球PB估值，中芯世界港股向上修正空间，存在较好出资价值。

不过，中金公司黄乐平团队2020年12月19日陈述也指出，关于10nm以上制程，中芯世界在生产中除了会运用美国设备外，也会收购美国产半导体材料及EDA软件。

依据上述陈述估计，中芯世界在向美国政府请求出口答应的一起，也会活跃导入日本、欧洲及国产等新供货商，长时间来看影响有限，但短期是否会对供应链安稳形成影响仍有待调查。