国内精炼锌去库周期接近尾声，社会库存未表现出大幅景顺动力平衡260103累积，沪锌主力收盘跌2.97%

2023.5.24

西南期货：微观心情慎重，锌根本面预期偏空【偏空头】

进口矿量将有添加，国内矿山进入出产高峰期，锻炼企业和港口的矿库存量仍不低，但锻炼企业坚持高开工率，矿端供需呈中性偏紧水平，因为云南限电影响平缓、新增检修与检修正产并存，国内精粹锌产值高企；一季度依托基建快速拉动锌消费，但基建的需求边沿增量有限，压铸锌合金和氧化锌板块亦难寻亮点，全体需求存在回落压力，国内精粹锌去库周期挨近结尾。上星期，锌锭社会库存下降7200吨。微观心情慎重，根本面预期偏空，技能面呈空头摆放，但锌价持续性的跌落迫临锻炼本钱线。战略方面：主张空头逐步止盈。

国泰君安期货：中短期内仍能够以偏弱思路对待锌价【偏空头】

锻炼端在赢利驱动下全体产能利用率高企，供给压力预期逐步实现。但是终端消费的增速显示出疲软状况，此前锌价阶段性下挫过程中均有下流进行逢低补库，社会库存未表现出大幅累积，以为更大程度上由库存的显性转隐性所造成的。现在终端板块拟合的需求同比增速低于锌锭消费同比增速，亦旁边面印证部分锌锭并未流入终端范畴，囤积于下流质料及制品库存中。因而，在终端消费暂无起色的情况下，下流库存空间进一步翻开的节奏和空间均受限，锌价重心接连跌落后现货成交边沿走弱。中短期内仍能够以偏弱思路对待锌价，空头持续持有。

新湖期货：需警觉空头获利了断后反弹行情【偏空头】

供给方面，精粹锌高产节奏也持续连续。国内方面，一方面云南区域炼厂限电影响减轻，另一方面，虽然在赢利大幅紧缩下，其他炼厂也仍无减产检修音按现在出产计划，6月或坚持产值高位；而商场对海外炼厂持续有复产预期。但从国内下流周度开工率及锌锭库存水平来看，锌下流初级消费并没有断崖式崩塌，需求仍有必定耐性。现在时刻点来看，缺少必定利多音讯影响，但锌价已非常挨近本钱底部，需警觉空头获利了断后反弹行情。

广发期货：需求弱复苏，偏弱震动【偏空头】

4月我国CPI同比上涨0.1%，环比回落0.6个百分点。4月社融新增不及预期。微观数据偏弱。需求端，地产数据偏弱，小五金出口缩短、国内汽配类订单疲软，终端消费平平。供给上，海外锻炼厂复工。质料上，5月锌精矿加工费4800元/吨，加工费边沿下滑，4月受湖南、陕西、云南、甘肃等地惯例检修，产值边沿小幅下滑，当时虽赢利下锻炼厂无显着减产，一起检修影响量不及预期，估计5月产值环比新增约2万吨。锌价连续弱势格式。

美尔雅期货：欧洲经济数据不及预期，隔夜锌价持续下探【偏空头】

欧洲经济数据不及预期，隔夜锌价持续下探。当时时点不论是微观仍是根本面，短期内均找不出能有力托举锌价的点。微观方面，海外的阑珊预期一向都在，究竟能否软着陆不确定性很大，但方向上海外需求趋向边沿走弱确定性是高的；国内4月经济数据坐实弱复苏，高层清晰表明不会大放水、强影响，因而需求的幻想空间也有限。根本面，欧洲复产和国内的锻炼放量添加了全球精粹锌的供给。微观和根本面临锌均为偏空的信号。长时刻来看，年内锌下方的支撑力可能会来自以下几点：1、全球矿端康复偏温文，跟着锻炼量的提高，加工费可能会进一步下行，紧缩炼厂赢利，从而导致炼厂下降开工率，以负反馈逻辑削减锌供给；2、国内需求持续稳健，从而国内本就在低位的库存，坚持正常去库节奏，库存见底导致现货供给严重，价格弹性增大；3、海外兴旺经济体软着陆或美元超预期提早宽松。但这三点潜在的支撑要素，相较于现在对锌价晦气的要素，确定性要更差，需求较长的时刻后才干证明或证伪，短期锌价应该仍是会由确定性更强的驱动推进。

华泰期货：商场气氛偏失望 锌价承压下行【偏空头】

锌商场供给坚持安稳，需求季节性走弱，考虑到微观心情及根本面供增需弱的格式估计后续沪锌价格连续弱势运转，主张跨种类空配，需重视商场对微观预期变化对锌价的影响。

弘业期货：估计国内供需面宽松预期下，沪锌中期偏弱格式连续【偏空头】

隔夜伦锌小幅低开后回落收中阴线。沪锌小晚间低位弱势震动收小十字阴线。根本面方面，伦锌上星期库存环比小幅削减，但现货升水转为贴水，欧洲锻炼厂逐步复产。4月锌产值高于预期，现在国内外加工费维稳，仍处于相对高位，国内锌企业赢利尚可，且云南区域复产压力较大。下流终端需求持续疲软，基建投资增速环比下滑，房地产商场持续疲弱，镀锌开工率小幅上升，但锌合金开工率持续回落。估计国内供需面宽松预期下，中期偏弱格式连续。