美元债市场波动，债务重组业务需求加大，海通国际陈艺：债务重组是一个时间换空间路翔股份的方案

曩昔几年，中资美元债规划快速增加，而踏入2022年，全球经济、金融商场波云诡谲，中资美元债商场剧烈震动，部分企业或堕入债款危机。债款重组事务在动摇商场下成为投资者重视的论题之一。

据彭博数据，由2022年1月1日至6月30日，海通世界完结了11单中资美元债款重组事务，此数量在香港商场排名榜首。为了解香港商场债款重组事务的开展，采访了海通世界董事总经理、举世本钱商场部主管陈艺。由他共享对境外债款重组商场的见地，及剖析债款重组事务对投行的要求。陈艺表明，海通世界债款重组事务的初衷是帮忙企业寻求处理计划，防止违约呈现，是一门时刻换空间的事务。债款重组实质是为平衡企业客户久远开展及投资者权益所争夺的折中计划。

境外债款重组商场开展缘由

此前，在国内资金压力及融本钱钱高的大环境下，许多企业挑选海外融资，中资美元债从2010 年开端逐步成为境内企业海外融资的首要途径。中资美元债是中资企业在离岸债券商场发行的以美元计价、并按约好还本付息的债券，债款年限多为3年至5年。在阅历了 2017-2020 年的大规划发行中资美元债后，近期正值是美元债款归还顶峰期，适逢2022年举世本钱商场波澜起伏利差倒挂、通货膨胀、债券商场价格动摇巨大和美联储加息，部分职业远景低迷、企业更是堕入资金困局，债款的违约危险凸显。

傍边，不少我国房地产企业正阅历严峻考验，经济面对较大下行压力，购房者买房志愿削弱，房企寻求有用的方法应对其正挨近的美元债到期顶峰，就已发行而无法付息或归还的债款，债款展期以致拟定一个全体债款办理计划成为当时商场上处理开发商还款问题的一个途径，为开发商赢得缓冲时刻归还债款，直至商场再次康复。债款重组能够给面对流动性压力的开发商与面对潜在债款违约丢失的投资者一个比较合理的告知，因而2021年下半年以来，债款重组事例在商场上数量显着上升。

交流要约为现在商场上较为常见的债款办理方法，将现有债券交流为新债券，寻求债款展期、优化到期散布。以近来海通世界十多单债款重组事务的阅历来看，用协议组织方法进行债款还款延期是处理中资发行人债款重组的新计划。陈艺说到，债款重组一般能够依照英王法或纽约法重新组织还款计划和展期及债券条款修正等，不同法系下的债权人赞同比率稍有不同，但其间心都在于获得投资者赞同及支撑；以荣盛开展的债款重组计划为例，虽然投资者组成非常多元，但经多方交流和谐后，终究计划获得了近100%的投资人支撑。

债款重组事务对投行要求为何更高？

投行作为债款重组中交流企业与投资人的中介，债款重组事务的意图为防止企业债款违约呈现，帮忙投资人寻求处理计划，作为一个中间人寻求共赢计划。并且债款重组不局限于违约发生后的处理方法，是用自动活跃的情绪将视角更多的放在债款违约前的预防性处理方法。

海通世界以为，作为本钱中介，非常期望看到金融商场平稳运转、企业健康开展，但当微观商场及职业皆面对挑战时，需活跃应对、聚集问题、合力破局。陈艺也表明，现在在中资美元债商场，债款重组外资行参加不多，中资投行作为企业与投资者之间的交流桥梁，需求整理发行人现金流量状况，做出令投资者与发行人得到最大满意的组织。债款重组处理计划的结构组合及条款修正比较复杂，需求与各方做充沛交流，假使债券投资者数目较多，密布且深化的与投资者交流、商洽、洽谈更是不少。此外，此过程中不可防止地涉及到与法院及监管部门交流，了解各地法令合规要求及流程的投行更具优势，在项目履行作用和功率方面都较有确保。

海通世界在过往的债款重组事例中都能充沛展现出本身丰厚的本钱商场阅历、了解法规及商场运作的职业资源优势、了解企业客户财务状况及债款周期的专业团队，极力进步功率，为企业争夺用最少的时刻与费用完结协议组织，处理企业债款危机。

以海通世界帮忙荣盛开展完结境外债款重组为例，据了解，临期的美元债合计两笔，约7.8亿美元的债款敞口。其间一笔于2019年4月24日发行，总额为4.88亿美元，利率为8%，债券到期日为2022年4月24日；另一笔则发行于2021年1月19日，本金总额2.92亿美元，利率为8.95%，债券到期日为2022年1月18日。 海通世界为是次债款重组项意图独家财务顾问，高效敲定立异性债款办理计划，以现金还款+不同年期交流等计划，缓释公司债款到期压力， 2022年1月11日宣告进行协议组织，3月17日协议组织收效，海通世界牵头交流境内外监管和文件预备，密布与亚欧多地债权人商洽洽谈，仅两个月时刻高效完结协议组织境外BVI和纽约法院两层批阅流程，为公司境内的运营及债款组织争夺了时刻。

海通世界为荣盛开展全面地将一切美元债全体做了一个兼并、展期及债券结构重置的计划，经过协议组织一次性完结了挨近100%债券交流，不留传部分债款危险/不确定性。这项目是中资地产最短时刻完结协议组织的标杆性事例，是阅历2021年以来地产职业剧烈动摇环境下，首家经过协议组织一次性处理一切境外债的内房企。

此外，海通世界亦被另一房企委任为其债款办理计划的财务顾问。旧日，海通世界曾多次为企业供给融资计划，为处于不同开展阶段的企业供给全方位投行事务。海通世界在充沛了解客户财务状况及债款周期下，活跃发挥本身阅历和职业资源，敏捷推动，在极短的时刻内找出对公司与投资人获得双赢计划，成为中资企业史上最快境外债重组事例。

债款重组事务是投行事务联动效果

陈艺表明，海通世界部分债款重组的项目是根据过往客户的累积。海通世界近年继续强化投行事务一体化战略，使海通世界对企业有更多了解，加强投行与企业之间的联络。发行人在面对债款重组压力时，更乐意挑选有实力又了解企业状况的投行。

在陈艺眼中，债款重组事务是一门时刻换空间的艺术。谈到2022年下半年香港债款商场，及海通世界财务顾问及债款重组事务接下来的开展计划时，陈艺表明，估计受高度不确定的微观经济与股票商场动摇影响，部分企业对债款重组事务仍存有需求。

人民币债券商场远景展望

未来，海通世界将继续探究在香港商场为企业客户发行美元及人民币债券，努力为客户供给多种处理计划。

世界商场动乱之下，美元债券动摇较大，令该类债券的再融资不确定性添加。2007年7月，国家开发银行初次在香港发行50亿元人民币债券，摆开离岸人民币债券商场的前奏，离岸人民币债券商场开始构成。相对海外经济体方针调整及世界商场剧烈动摇，陈艺还说到人民币债受外部影响更小，人民币币值的稳健特征继续显示，中资企业若挑选以人民币作为结算钱银发债亦可省却兑换程序革除汇率动摇的危险，估计更多中资发行人会挑选发行人民币债券，未来数年该商场规划可大幅增加，香港人民币债券商场有望在未来10年间到达3000亿元规划。企业级客户发行人民币债券将有利于人民币世界化，海通世界作为中资投行乐意见到香港商场点心债开展起来。