山西醋企难敌一个江苏恒顺真相：阴谋可供出售金融资产？野心？

山西以“吃醋”闻名全国，但令人费解的是，在运营食醋这门生意上，山西老陈醋却被以江苏恒顺为代表的镇江醋远远甩在死后。

关于山西人爱吃醋，散文家汪曾祺曾有段描绘：“在其他当地，醋是用来蘸的——小笼蘸点醋，而山西人是用喝的——饭前喝完醋”。更有甚者，坊间还传言说，旧日阎锡山统领的晋军在交兵时，都是一手拿枪一手拎着醋葫芦，打几枪就要灌一口醋。与此同时，关于山西人“醋泡米饭”“老陈醋兑雪碧”的风闻也不绝于耳。

时刻财经新年期间造访了解到，上述传言多少有夸张的成分，但一日三餐少不了醋的当地人的确不少。太原居民吴明告知时刻财经，他小时候去小卖部打醋，打一瓶路上喝掉了半瓶，回家后母亲以为店东没有把醋打满，让他去店里接着打，因而闹出不少笑话。

山西老陈醋是我国四台甫醋之一，至今已有三千余年前史。2000年后，水塔、紫林、东湖、宁化府等老陈醋品牌逐渐锋芒毕露，开端占有部分北方商场。但与醋制品龙头江苏恒顺比，不管在产能仍是出售方面，均有不小距离。2016年，恒顺醋制品年产能到达30万吨，大约相当于前述四家山西醋企的年产值之和。

更为难的是，尽管顶着“醋业大省”的名头，山西至今没有一家醋制品上市企业。紫林醋业曾于2016年策划在A股上市，排队近两年后，却在上会前被撤销审阅。另一家醋企水塔醋业从2015年末开端IPO教导，至今仍未有进一步音讯。

我国食品工业剖析师朱丹蓬告知时刻财经，山西醋企大多是小富即安心态，只做省内和周边区域商场，没有全国扩张、锐意进取的精力。尽管紫林、水塔也在活跃策划上市，但一向不成功，监管部门也看到他们在生产规划、品牌运营及上市后的方案等方面没有到达规范。

强敌环伺

食醋是我国居民烹饪中一类必不可少的调味品。由于酿制工艺简略、职业壁垒低，整个食醋职业高度涣散，呈现出极强的地域性。

广为人知的“我国四台甫醋”别离为：镇江香醋、山西老陈醋、阆中保宁醋及福建永春醋。这四大品牌现在仍雄踞一方，牢牢占有当地商场。与此同时，部分区域性品牌，如北京龙门、天津独流、青岛灯塔等亦各霸一方。

尽管全国各地居民遍及有用食醋，不同区域对口味要求又有不同。大体而言，北方区域首要消费山西老陈醋，与此相对，华东及南边部分区域则是镇江香醋的主战场。

我国调味品协会计算数据显现，2017年我国调味品百强企业食醋总产值为154.2万吨，食醋出售收入为58.4亿元。江苏恒顺、紫林醋业和水塔醋业排列2017年全国食醋产值前三位，江苏恒顺、水塔醋业和海天味业排列食醋出售收入的前三位。

恒顺醋业是国内现在最大的制醋企业，也是镇江香醋的代表企业，于2001年登录上交所。财报显现，2017年影响公司业绩的首要品类有：黑醋类出售8.43亿元、白醋类出售1.44亿元。尽管如此，恒顺醋类产品在整个商场中的份额仅为4%，而前四大食醋企业在全国商场占比只要约14%。

与此同时，以海天味业为代表的调味品企业近些年凭借亦试水食醋商场，在未来一段时刻里必对现有的食醋企业形成冲击。

东兴证券剖析以为，在职业总量增加较平稳的状况下，大企业具有显着的规划优势，在生产技术、本钱操控、品牌溢价及营销投入方面，具有小企业不能逾越的优势。长时刻来看，大品牌将会抢占小品牌的商场份额，恒顺作为醋业龙头，市占率将逐渐提高。

朱丹蓬告知时刻财经，在调味品职业里边，食醋全体占比较低，并且具有极强的地域性。食醋要呈现全国性品牌需求一个进程，就现在餐饮结构来看，还没有到这个节点。醋跟酱油、食盐比较，不是必需品。对顾客来说，我吃也行，不吃也行。

上市是出路？

前有恒顺、后有海天，山西醋企包围可谓“困难重重”。

紫林醋业和水塔醋业是山西老陈醋的代表，均地处有着“我国醋都”之称的山西省清徐县。2016年，紫林醋业食醋系列产品总量为14.74万吨，在公司营收中的占比为96.77%，仍是公司首要的收入和赢利来历。

依据招股书，紫林醋业2014至2016年营收别离为2.86亿元、3.31亿元、4.09亿元，净赢利别离为1912.87万元、4956.46万元、6131.14万元。与此同时，公司食醋产品完结的营收别离约为2.82亿元、3.19亿元、3.95亿元，占主营业务收入的份额别离约为98.58%、96.74%、96.77%。

值得一提的是，2014至2016年紫林醋业食醋产品的毛利率别离为34.36%、37.82%和38.75%，同期职业其他上市公司毛利率平均值别离为43.73%、45.61%和50.64%。偏低的毛利率，衬托出公司较低的盈余才能，上市后能否保有继续竞赛优势仍然存疑。

此外，紫林醋业曾在2016年6月、2017年12月两次递送招股说明书。新京报比照后发现，公司同一时期的职工人数、各出售途径收入、原材料收购价格等多项数据在两份招股书中均存在不一致的状况。两份招股书数据“打架”，公司在财务管理上亦存在部分问题。

好音讯是，据我国调味品协会计算，现在食醋职业作坊式小企业占比高达70%，即便职业龙头恒顺醋业2017年商场占有率也仅有不到5%的市占率，与酱油职业海天味业15%至20%的商场份额来看，未来仍有很大提高空间。

紫林醋业能从中再分一杯羹吗？最新音讯显现，中德证券作为紫林醋业的教导组织，已于2018年11月向山西监管局处理教导存案手续。教导工作完毕后，紫林醋业将再度冲击IPO。

朱丹蓬表明，对山西醋企来说，现阶段完结上市很重要。只要上市成功，才有动力进军全国商场。就毛利率来说，山西醋要显着低于镇江醋，这是由于他们在定价时就没有想过全国化运营。他们觉得赚个5%、8%就够了，仍是小富即安的心态作怪。