[光大证券乌龙事件]中庚基金总经理孟辉：企业文化赋能，贡献专业力量

21世纪经济报导记者王媛媛上海报导

2021年，公募职业风云变幻。

新年以来，商场将结构性行情演绎到极致，各大排行榜变化频频，部分明星基金成果呈现大幅调整，乃至跑不过同期商场指数的体现。

与此同时，公募基金规划不断增加，曾接连5个月改写前史最高纪录，并一度打破24万亿元。

据我国基金业协会网站上的数据，到2021年10月26日，我国境内共有基金办理公司151家，办理的公募基金财物净值算计23.90万亿元。

机会与应战并存，业界一些大佬的挑选也呈现了不合。

大佬创业：公募仍是选私募？

兴全基金正式发布公告，董承非卸职基金司理，其办理的兴全趋势基金增聘谢治宇和董理为基金司理，与原基金司理童兰一起办理；兴全新视界基金则由搬家接任办理。

董承非以稳健的出资风格出名，被称为“基金界郭靖”。揭露数据显现，董承非从业18年，担任基金司理近15年，任职期间基金获奖次数高达24次。

关于他的“下一站”，商场的干流猜想是“奔私”。

所谓的“奔私”，即投靠私募职业。

与此同时，亦有公募大佬跃跃欲试，意欲以“创业”的方法征战公募江湖。

9月底，“个人系”公募基金公司泉果基金建立请求获证监会反应定见。其间，东方红财物办理(现“东证资管”)前董事长王国斌和东证资管前总司理任莉这两位在资管职业颇具影响力的人物现身股东名单之列，引发商场重视。

这其实是王国斌的一次公转私、再转回公的进程。

2016年，王国斌离任东方红资管董事长一职，兴办了私募股权出资基金君和本钱。5年后的今日，其又与从东证资管总司理一职离任的任莉协作，兴办了泉果基金。

王国斌并不是个例。

继私募后，“个人系”公募成为了明星级大佬脱离老东家后“再动身”的新阵地。

比方睿远基金的陈光亮、傅鹏博，可谓国内价值出资的标杆人物；鹏扬基金的范勇宏，曾一手创建了华夏基金，在业界一向有“职业教父”美誉。

实践上，自2015年开端鼓起的个人系公募，到现在为止，已获批建立了23家。不过，相同都是业界“大佬”出来的再创业，这些公募的开展状况分解则较大。单以办理规划这一目标来看的话，有人办理规划已达千亿，有人办理规划尚缺乏1亿。

本篇陈述中，咱们将聚集“个人系”公募，企图在和私募开展规则的比照中，开掘形成“个人系”公募分解格式的共性特色。

“个人系”公募、私募的相同点一、以开创人为开展中心

“个人系”公募虽然是公募途径，但与私募基金相同，其开展形式和特色，与中心开创人的从业阅历严密相关。

乃至有些基金自身，例如鹏扬基金、凯石基金、博道基金这3家基金公司，前身便是私募基金，因而，亦带有私募基金以开创人为开展中心的特色。

一个显着的特征是：稳妥/银行系开创人债券办理规划比较大，公募系开创人的股票办理规划较大。

在23家个人系公募中心开创人中，有2家开创人有稳妥布景、2家开创人有银行布景，这为他们带来了较大的债券基金办理规划。

因为稳妥、银行一向以来出资金额较大，在传统意义上出资债券型产品更多，且这些开创人中，亦有人身世于固定收益部出资总监，因而，其个人将出资债券的阅历，也带到了兴办的公募基金中。

这一点和创业型私募较为类似。

例如泓德基金开创人王德晓，具有多年的稳妥从业阅历，所以泓德基金在管基金中债券型基金占有必定的比例。到10月26日，泓德基金的非钱银型基金规划为1170.98亿元，其间，债券型基金规划为217.09亿元。

鹏扬基金的总司理杨爱斌则早年在浦发银行做过信贷员，后至安全稳妥担任债券研讨员、组合办理部副总司理，后进入华夏基金担任过固定收益总监。到10月26日，鹏扬基金办理的非钱银基金规划为858.56亿，其间，债券型基金规划为454.03亿。

这一特质最为显着的其实是蜂巢基金。开创人唐煌曾任广发银行金融商场部总司理，开创人陈世涌曾先后从业过厦门世界银行、兴业银行，在兴业银行时，一度担任过金融商场总部副总裁、资金营运中心总司理、同业事务部总司理。这导致蜂巢基金的悉数在管规划为281.58亿元，但其间有281.41亿元都是债券基金。

明亚基金的开创人之一徐岱，亦曾在中信银行工作过。不过这家公司的办理规划一共只需0.52亿元，现在均是混合型基金产品。

而以出资股票闻名的陈光亮，其兴办的睿远基金自不用多说，其办理总规划为537.32亿，这些资金悉数都是混合型基金。

二、牛市之后“创业”基金更具机会

现在商场上悉数23家个人系公募中，其获批展业的时刻会集在2018年，共有8家个人系公募在这一年拿到监管批复，能够开端其公募事务。(因为获批日期一般早于基金建立日期，故选用获批日期作为目标)

2015年2月，泓德基金作为个人系公募，拿下了第一张批文。自2015年-2021年，每年获批的个人系公募数量别离为：1家、2家、5家、8家、1家、5家、1家。

这些公募基金建立的时刻，遵从着私募基金的创业规则——在一轮牛市行情后，不少公募基金司理拿着傲人的成果奔向私募，以此来招引出资者并进行募资。

实践的运营效果，亦或多或少证明这一战略的有效性。

上述23家“个人系”公募中，共有11家组织办理规划过百亿。

而在百亿以上规划的个人系公募中，建立于2015年的只需泓德基金一家（中庚基金以获批时刻算），有2家基金建立于2016年、3家基金建立于2017年，还有5家基金建立于2018年。

虽然2018年商场体现并不好，但通过2015年的大挫后，2016年头-2017年，商场有一段上升的行情，部分基金司理借着这波行情，获得了不错的收益，这将成为他们的个人营销故事。

三、投研团队是否控股或许影响组织安稳性

咱们的另一项发现是，在百亿规划以上的基金中，公司的总司理和大股东倾向所以同一个人；而规划较小的公司中，总司理和大股东更倾向于不是同一个人、归于“合伙创业”。

因为在创业型的私募和公募中，中心投研人物往往扮演上述某一个人物(总司理或大股东)，并不满是控股了创业公司，所以咱们十分重视——投研团队是否控股——投研团队控股的创业公募/私募，其团队开展好像更安稳、也更简单将办理规划做大、完成较大的开展。

例如睿远基金，总司理和大股东都是陈光亮，是投研团队控股的典型；在博道基金中，有投研阅历的莫泰山是大股东、有商场出售阅历的沈斌是总司理，这是典型的投研控股合伙创业基金；在恒越基金中，有投研阅历的黄小坚是总司理、接连创业并在文娱公司担任过CFO的李曙军是大股东，这是典型的投研不控股合伙创业基金。

虽然现在全商场一共只需23家个人系公募、样本事例较少，但上述发现和业界部分研讨私募基金的人士观念符合。

有券商私募产品代销引进的担任人称：“一般状况下，投研中心人物不控股会存在必定的危险。因为在私募基金中，资金都是认准中心出资司理的投研才能，才会购买其产品，所以中心出资司理的安稳性对一家私募很重要。假如私募基金规划做大，但中心出资司理没有控股，后续其或许产生利益分配不均衡的感觉，最终影响组织安稳性。”该担任人称，近期鸣石出财物生的事便是一个很典型的事例。

在个人系公募中，这种景象的负面影响会削弱，因为部分公募的开创人乃至不具有投研阅历，中心开创人便是营销/出售布景。

可是，创业初期要在商场上打名声，优异的投研团队依然是一个最佳的卖点。营销布景的开创人仍旧需求引进具有必定闻名度的投研团队或基金司理，并或许赋予后者满足多的话语权。

这样的做法并非彻底无忧。与老练的大公司不同，老练的大公司的中心人物与首要方向，往往是清晰的，创业公司的开创人却往往在某个开展阶段很简单产生冲突，乃至开创人与赋予了满足多话语权的额投研团队亦有产生冲突的或许。

例如此前泓德基金的明星基金司理邬传雁，自2015年泓德基金创建之初就参加了公司，在近期“被”一起办理了某只基金后，勇于硬刚公司，使得公司一度堕入负面舆情中。

“个人系”公募、私募的差异一、公募营销担任人的下海方向

在一切个人系公募开创人中，咱们发现了一个风趣的现象——不少开创人此前在大型基金公司担任过出售/营销/商场总监。

23家个人系公募中，有10家公募的中心开创人来自于闻名公募的营销/出售岗，占到一切公募系身世开创人数量的一半。

这10家公司中，有些是投研+营销/出售的开创团队组合，有些是纯营销/出售的开创人。

这是个人系公募与私募基金的明显差异。

一般来说，私募基金的中心开创人必定的要具有十分强的出资才能，因为私募基金不能够对一切商场出资者无差别的做营销、其一般100万元的起购门槛，这两点决议了私募基金的资金来源都是具有较强衔接或者说粘性的高净值客户。

具有上百万可出资资金的高净值客户，往往看中的是私募办理人的出资才能/获取超量收益的才能，重视的是出资司理自身，是一种具有更强粘性的信赖。

但公募基金不是这样，其面临的自身便是商场上更为广泛的、或许不具有出资阅历及基本知识的出资者，因而营销和出售，在公募基金做大规划方面十分重要。虽然近年来公募基金的营销战略，往往有意打造明星基金司理、加强个人出资者与基金司理之间的信赖，但这仍旧是一种做大规划的营销手法。

这就解说了为什么个人系公募创业者中，为何有如此多的营销/出售担任人——关于他们来说，在大公募中的营销阅历，亦能够带到创业公募中去运用。

现在来说，这些营销/出售布景的个人系公募中，做的比较好的有：汇安基金、中庚基金、惠升基金、淳朴基金、博道基金5家公司，它们的基金办理规划都达到了百亿以上，别离是：390.19亿、249.23亿、248.20亿、232.23亿、196.22亿。

而在一切个人系公募中，百亿规划以上的基金只需11家，营销/出售布景开创人的基金有5家，占了半壁河山，简直能够算是十分成功了。

上述5家公司的建立时刻别离是：2016年4月、2015年11月、2018年9月、2018年11月、2017年6月。

这样的成果无疑是让私募基金创业者仰慕的——最长不过5年、最短只需3年，这些“创业公司”便跻身到了百亿之列。

这或许与它们的创业时刻分不开，2015年之后，恰逢股民、基民出资决心严峻受挫。随后，2016-2017年好不简单阅历了两年的复苏行情，2018年整个商场又是一片失望的声响——大都基金产品大幅回撤的布景下，营销/出售在安稳客户方面或许起到了更大的效果。

此外，上述5家百亿个人系公募中，除了博道基金的中心开创团队是“投研+出售”的组合——公司总司理沈斌早年担任过交银施罗德出售总监、重阳出资商场总监，公司大股东莫泰山曾任交银施罗德总司理、重阳出资总裁、并获得了4座“金牛奖”荣誉——别的4家公募的开创人便是纯营销/出售布景。

例如汇安基金的大股东何斌，曾在建信基金任副总司理，分担商场、后台运营和产品立异等事务，而总司理刘强之前担任过霍尼韦尔、阿特维斯(我国)的CFO，简直没有金融组织从业布景。

而惠升基金的张金锋，此前在华夏基金担任互联网金融部履行总监、行政担任人；淳朴基金的邢媛，曾在华泰柏瑞基金、财通基金两家公司担任途径/营销等部分的副总监、总监；中庚基金的孟辉，之前曾在民生证券、国金证券别离做过区域出售总监、出售副总监，后来到海富通担任过副总司理。

二、董事长、总司理们的会集创业方向

现存的个人系公募另一个明显的特征是，中心开创人简直都在基金公司、证券公司、资管公司、银行、稳妥等组织，从业至董事长、总司理、总司理助理等高档职位。

例如本次遭到商场重视的泉果基金，开创股东里最遭到重视的便是东方红财物办理(现“东证资管”)前董事长王国斌和东证资管前总司理任莉。

在咱们核算中的23家个人系公募中，共有14家组织的开创人此前在闻名公司从业到了上述高档办理职位。

这亦是与私募基金比照的一个明显的差异。

因为私募基金的客户更“看人”，中心开创人的投研才能十分重要，所以商场上不少闻名私募的开创人此前都是明星基金司理。这些基金司理们不用定在此前的公司担任行政办理职位，只需成果满足好、满足安稳，就在商场上有满足的资金征集号召力，因而也就能轻松创业。

但个人系公募依然像传统公募相同，需求营销的加持，因而，开创人的办理才能、资源号召力、乃至包含引进稳妥等大资金的才能，显得十分重要。这或是董事长、总司理们热衷于投身此处创业的原因。

“个人系”公募产品现状

现在，全商场23家“个人系”公募基金，共发行了269只私募产品、264只公募产品，对应办理的出资司理别离是74名、99名。实践上，咱们前述核算的基金公司办理规划，均是以其办理的公募产品为核算目标。因为私募产品信息不揭露，咱们尚无法核算到悉数私募产品的办理规划。

一、创业公募良莠不齐：基金司理或许“跨行”办理

在咱们核算的23家个人系公募中，除掉办理规划超百亿的11家，以及尚正、易米、兴合3家没有发行公募产品的组织后，剩余的办理规划大都在20亿以下。

呈现这样的局势并不难理解。大都组织的创建者确实曾在业界有很好的口碑，但创业便是重头再来。在与传统的组织系公募同台竞技中，想要赢得广阔基民的口碑和商场认可，仍是十分不简单的。

此外，“个人系”公募始终是途径型的公司，其间的基金司理们出资才能差异较大，体现在详细的产品成果上，则相同是分解较大。

例如东方阿尔法基金，其年化收益最高的东方阿尔法优势产业A，到10月27日，年化收益为99.20%；但其年化收益最低的东方阿尔法招阳C，到10月27日的年化收益为-12.83%。

恒越基金亦存在产品成果体现分解较大的状况，乃至更为“离谱”。

到10月27日，其年化收益最高的恒越优势精选，年化收益为77.54%；而年化收益最低的恒越质量日子，年化收益为-48.41%。

上述两只基金的基金司理均为叶佳。

在参加恒越基金前，叶佳曾在银华基金、申万宏源证券资管部、东亚前海证券资管部任职，其过往的从业阅历以出资债券为主。但到了恒越基金，却担任了多只混合型基金的基金司理，开端办理股票！也难怪其办理的两只混合型基金的年化收益距离会如此之大！

这样的状况在商场上传统的老牌公募基金中，呈现的概率是极低的。

但即便呈现这样的债券阅历的基金司理办理股票的事例，2017年建立的恒越基金，现在非钱银资金的办理规划也现已超越百亿。

这表明，关于出资者来说，出资“个人系”公募的产品，仍是要坚持满足的警觉和鉴别才能。

新兴办的公募基金，在团队人员方面，必定会弱于已存的大公募。在大公募中，齐备的投研团队、中后台团队，能够让其在详细事务上分配满足的人手，而“创业公司”们却很有或许产生一人“身兼多职”的状况。

此外，早年的出资大咖，在兴办了公募后，其产品成果未必会重复其往日光辉。

现在，发行公募产品最多的是鹏扬基金，共发行有53只公募产品(A/C比例不分开核算)，总规划为865.62亿。

从类别来看，债券型基金以454.03亿的规划占有了半壁河山，而股票型基金仅41.35亿元，混合型基金为363.18亿元。

成果上，已发行的22只债基产品中，体现靠前的是鹏扬汇利A/C，财物规划算计为66亿元，现任基金司理是杨爱斌，焦翠。鹏扬汇利A今年以来(到10月26日)的收益率为4.14%。

上述成果体现不算亮眼。究竟，今年以来，混合债券型二级基金的均匀收益率为5.25%。

二、新形式：挂公募的“头”、卖私募的“肉”

在这些基金中，发行公募产品最多的是鹏扬基金，共发行有53只公募产品；发行私募产品最多的是睿远基金，共发行有124只私募产品。

咱们发现，部分公募基金的私募事务，做的或许要优于公募事务，好像是采纳一种——以公募营销，实则开展私募事务的形式。

例如睿远基金，现在仅有2只公募产品，4名基金司理在管；但有124只私募专户产品，分配了10名基金司理办理。

鹏扬基金发行了53只公募产品，16名基金司理在管；发行了67只私募产品，有16名基金司理在管；

此外，汇泉基金、百嘉基金、达到基金等3家基金公司亦有此类状况——即，私募产品多于公募，办理私募的基金司理多于或等于办理公募的基金司理。