刘苏管理哪些基金(刘苏管理的基人脑工程金有哪些)

继上一篇的基金司理研讨——傅友兴的广发稳健添加混合，今日我想来谈谈我持仓的另一支基金——刘苏的景顺长城动力平衡混合。（附上上期传送门）

刘苏和傅友兴都是闻名的混合型基金的基金司理，但两者在出资风格上有很大的差异：傅友兴淡化择时，倾向保存稳健价值风；而刘苏择股才能较强的一起统筹择时，但倾向生长风，而且更活跃进步。

我以为刘苏是一个可贵的择时择股恒强的多面手，他的出资逻辑十分简略：“好职业、好公司、好时机。”

他对公司根本面和生长性的高要求可以帮咱们选出“好公司”和“好职业”，一起他对微观经济和商场风格有较为精确的判别，有助于他挑选“好时机“进行买入。

本文分为三个部分对景顺长城动力平衡混合这个基金和刘苏进行解读：1）基金和成绩状况 2）刘苏的出资风格 3）刘苏的出资逻辑验证

景顺长城动力混合的成绩状况到至2019-12-31，基金规划17.39亿元，净值表现长时刻跑赢沪深300，基金比例主要为个人持有。现任基金司理刘苏2015年9月开端与刘彦春一起办理，2016年11月开端独自办理该基金。从他参加办理以来，总回报率92.26%。基金近3月、近1年和近3年回报率别离到达4.46%、15.26%和44.96%，远高于同期沪深300收益率；现在基金比例99.93%由个人持有。从区间的回报率来看，景顺长城的收益率均大幅跑赢沪深300，而且可以看出持有时刻越长，跑赢的起伏越大。大盘生长风格为主，进步而不故意操控回撤从财物装备来看，任职以来（2015Q4）景顺长城动力的股票仓位安稳保持在65%-70%。在全体商场下行的阶段，刘苏也没有故意下降股票的仓位。

从右图的动态回撤来看，基金月度回撤起伏较大产生两次，别离是16年2月达45.89%和18年10月达29.51%，但基金年内最大回撤均小于沪深300；基金下行危险高于同类基金均匀水平，在商场下行区间基金表现的回撤高于同类均匀。

这个现象或许和刘苏的出资理念有关：在商场失望、估值全体跌落的时分，他会添加或许保持部分在未来一段时刻内具有内生性添加的优势企业，代替部分成绩受经济、方针影响相对大的种类。刘苏的前期出资风格比较多变，会依据微观环境和商场风格偏好改动而改动。以巨潮风格指数作为持仓风格目标（左下图），在他独自办理曾经（16Q4）曾经，这个基金的十大重仓股倾向中小盘生长。

16Q4基金持仓由小盘股为主改动成大盘股为主，价值与生长风格根本平衡；18H2开端，大盘生长风格占比逐步提高，基金出资生长为主、统筹价值的风格不断安稳、清楚。　经过比照他重仓的风格类型与同期各个类型的区间收益率，可以看出他对商场风格改动有较精确的判别。在他参加办理的18个季度中（15Q4至20Q1），可以精确持有收益率最高的风格类型有13个季度，占比73%；可以精确重仓收益率最高的风格类型有6个季度，占比33%。

不过就像上文所述，18Q2以来他的风格趋向安稳，较少依据商场风格改动而改动重仓股，他的风格逐步从择时转向择股。注：巨潮风格指数区间收益率（季度）中，蓝色色块是收益率最高的风格指数，黄色是最低的；十大重仓风格占比中（季度）中，色块越深的区域仓位越高，反之越低。

选股逻辑：好职业、好公司、好时机刘苏以为“好职业”是指竞赛格式比较好、出资回报率比较高、现金获取才能比较强的职业。

从他的前史持仓职业中可以发现，长时刻重仓的职业有房地产(13Q)、家用电器(10Q)、农林牧渔(9Q)等周期性职业和食品饮料(12Q)、公用事业（9Q）等防护型职业。这些职业根本都有较安稳的竞赛格式和较高的出资回报率。

而“好公司”是指运营上有差异化、有竞赛力的公司，相对同行有更高的回报率和不断添加的商场比例。这儿我以净财物收益率作为根本面的详细的量化目标，以经营收入同比添加率作为生长性目标，计算了持有时刻最长的10个个股，在买入时分的根本面和生长性状况。从上个表格可以看出，刘苏在选股的时分确实十分注重出资回报率，以及公司的生长性：从根本面来看，10只重仓股中8只个股买入前三年ROE均值大于15%，其间华夏美好ROE均值最高，达39.19%；以净利润增速作为生长性目标，除长青集团和盈峰环境净利润增速受前史成绩连累外，8只个股净利润增速均值大于10%。

过后来看，长时刻重仓个股买入后成绩表现仍旧安稳或趋升，生长性得到表现。10只长时刻重仓股中，8只个股买入后ROE安稳或提高，仅生物股份ROE下降，洋河股份数据暂缺。以净利润增速作为生长性目标，除长青集团增速为负、洋河股份数据暂缺外，全体净利润增速均在20%以上，其间4只个股增速提高。刘苏以为“好时机”是指处于高速添加阶段的优异公司没有触及生长天花板，且估值比较合理，或许预期很低的公司呈现的活跃的添加要素等状况。详细我就去计算了一下上述10个股票的估值水平目标：以PE/曩昔一年PE，和PE职业相对值作为估值水平目标。

PE/曩昔一年PE假如小于1，则阐明买入时估值水平较低，高于1则较高。

PE职业相对值假如小于0，则阐明该公司PE水平低于职业均匀，反之高于职业均匀。

自刘苏2015Q4担任基金司理以来，47只重仓股中，27只初次买入时估值水平低于职业均匀水平，占比57.45%。下图的10个持有时刻最长的个股中，PE/曩昔一年PE小于1的个股数量占50%，PE职业相对值小于0的占60%。

这儿需求留意的是，因为估值水平缓全体大盘行情有关，而2017的向上行情导致全体股市估值比2016年高，所以2017年买入的股票遍及PE/曩昔一年PE都高于1。假如是跟职业水平进行比照，15Q4年至20Q4每个季度的10大重仓股的PE职业相对值根本都小于0。2017、2018这两年买入股票的PE职业相对值均小于0，而2019买入的股票中除了温氏股份，其他股票的PE职业相对值也均为负值。阐明他确实十分注重在股票被相对被轻视的时分买入。总结：合适喜爱活跃进步生长风格的出资者长时刻持有尽管刘苏的风格在前期比较多变，可是展现出了超卓的择时才能。

16年Q4独立办理景顺长城动力平衡混合以来，他的风格越发安稳和明晰：股票仓位安稳在70%左右，选股以大盘生长为主，价值为辅。

从他2019和2020的季度陈述来看，他越来越注重择股多于择时，而且可以坚持自己“好职业、好公司、好时机”的出资理念，在行情下行的时分会掌握时机使用估值低位买入优质标的。

总的来说，刘苏的这支景顺长城动力平衡混合比较合适喜爱活跃进步操作风格的中长时刻出资者。