莱斯信息：三驾马车齐头并进 本土002652股票化驱动估值上行

2023年6月21日，民航空管龙头企业南京莱斯信息技能股份有限公司发布初次揭露发行股票并在科创板上市发行成果公告，本次发行以25.28元/股的价格，揭露发行4087.00万股，终究中签率为0.04161808%。

莱斯信息此次发行市盈率为48.44倍，低于其所在职业最近一个月均匀71.17倍的静态市盈率，一起也低于同职业可比公司上市公司均匀静态市盈率。

2022年，莱斯信息在空管自动化体系市场比例榜首，其间更为中心的主用体系完成63.64%的抢先比例，龙头位置安定。到2022年12月末，公司在手订单金额算计29.63亿元，是2022年收入的188.03%。考虑其现在较轻视值，莱斯信息未来或有较大的提高空间。

发行市盈率显着低于职业均值

莱斯信息为我国电科旗下的民用指挥信息体系供给渠道，为面向民航空中交通管理、城市道路交通管理以及城市管理等职业信息化需求的民用指挥信息体系全体解决方案供给商。到招股书签署日，我国电科持有其控股股东电科莱斯100%的股权，系公司实践操控人。

依据我国证监会《国民经济职业分类》，公司所属职业为“I65软件和信息技能服务”，到2023年6月12日，中证指数公司发布的该职业最近一月均匀静态市盈率为71.17倍。

本次发行价格25.28元/股对应的公司2022年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为48.44倍，低于中证指数有限公司发布的发行人所在职业最近一个月均匀静态市盈率。

归纳考虑公司事务与产品类型等方面，选取民航空中交通管理范畴的川大智胜；城市道路交通管理范畴的银江技能；城市管理范畴的浪潮软件、东软集团和辰安科技为莱斯信息的可比上市公司。莱斯信息的发行市盈率也低于同职业可比上市公司均匀静态市盈率。 图1:主营事务及运营形式与莱斯信息附近的可比上市公司市盈率水平 净财物收益率方面，莱斯信息2022年摊薄ROE为11.73%，相同高出可比上市公司。

在手订单充分 结转或将带来估值提高

2020-2022年，莱斯信息别离完成经营收入13.49亿元、16.19亿元和15.76亿元，完成归母净利润0.96亿元、0.97亿元和0.89亿元。 图2:莱斯信息营收规划及增速改变 公司主营事务收入依照产品类型区分可分为民航空中交通管理、城市道路交通管理、城市管理。2022年各事务板块别离完成营收4.76亿元、3.83亿元、5.00亿元，占主营事务收入比例别离为30.34%、24.44%、31.87%。

2020-2022年，公司主营事务归纳毛利率别离为27.61%、25.34%和27.53%，全体较为安稳。其间民航空中交通管理毛利率别离为37.03%、38.07%和37.85%，均高于城市道路交通管理及城市管理事务。 图3:2020-2022年莱斯信息各事务毛利率改变 在手订单充分，营收将随同项目逐渐结转进一步添加。到2022年12月末，公司在手订单金额算计29.63亿元，是2022年收入的188.03%。随同订单的规划结转，公司的营收也将进一步添加，估值或将同步得到提高。

财物周转方面，2020-2022年，莱斯信息应收账款周转率别离为2.64、2.94和2.02；公司总财物周转率别离为0.60、0.76和0.67，均高于可比公司均值水平。 图4:历年莱斯信息首要财物周转才能目标与可比公司比较状况 本土化正当时 展开迈入新阶段

民用指挥信息体系可用于民航空中交通管理、城市道路交通管理、城市管理等多个范畴。

空管自动化体系是最为中心和首要的体系之一，“十一五”之前，我国空管设备首要依靠于进口世界厂商产品，国家对空管严重配备国产化的要求非常火急。“十一五”以来，国家加大方针扶持力度，逐渐打破了彻底依靠进口的局势。

我国空管体系职业市场规划从“十一五”期间的117亿元添加至“十三五”期间的250亿元，期间复合添加28.8%，国产空管产品市场比例有望稳步添加。

市场比例全国抢先，龙头位置显着。依据三胜咨询计算数据，到2022年12月，全国空管体系有7个地区局、37个分局站，共44个空管用户，其间，35个空管用户运用莱斯信息供给的自动化体系，体系覆盖率达80%。各空管用户空管自动化运转体系共88套，其间主用44套，备用44套，由国内外7个厂家供给。其间，莱斯信息供给37套，市场占有率42%。 图5:国内空管自动化体系市场占有率 公司民航空管范畴产品包括航班从起飞到下降的全生命周期场景，完成了国产自主可控，曾在北京大兴机场运转之际供给了全球规划最大的空管自动化体系，并帮忙空管局展开全球第二、亚太地区初次初始四维航迹实验飞翔。

跟着民航工业不断展开，未来无论是新机场建造带来的新增空管体系建造需求，仍是已建体系的更新晋级需求，都为空管体系国产化展开带来机会。公司作为民航空管龙头也将从中获益。

近年来，城市道路交通管理也在自动驾驶、物联网、大数据、人工智能、移动互联等有关工业的技能转型晋级下完成稳步添加。依据赛文交通网计算数据，2022年城市道路交通职业中交通信号操控体系与设备市场规划为118亿元。 图6: 历年交通信号操控体系与设备市场规划 公司掌握交通在国家信创战略要求下完成全代替的机会，供给的城市道路交通信号操控体系打破世界长时间独占，2018-2022年在城市智能交通市场比例第8。且近年来城市道路交通管理事务毛利率提高显着，从2020年的17.13%提高到2022年的26.89%，上升9.76个百分点。

城市管理建造在通过概念遍及、方针推进、试点演示之后，我国现已进入爆发式添加阶段，据我国信通院、我国才智城市工业与技能立异战略联盟、我国才智城计算，我国才智城市市场规划近几年均坚持高速添加，2022年市场规划达25万亿元。

数字经济下的城市管理数字化、智能化展开具有较高确定性，2019-2022年公司在公共信誉信息渠道职业的中标项目金额排名榜首，比例3.89%；一起，公司在人防应急指挥范畴深耕二十年，2019-2022年在应急指挥职业中标项目金额排名第二，比例8.37%。

此次上市，公司将紧抓工业蓬勃展开和本钱市场变革窗口期的两层机会，加速工业转型晋级脚步，进一步立异展开机制，坚持技能立异与本钱运作双轮驱动，以本钱力气反哺立异主体，全面激开展开生机。

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