国信证券：持续高成长预期 首予巴比空头行情食品(605338.SH)“买入”评级

得悉，国信证券发布研究报告称，巴比食物(605338.SH)具有品牌和质量的中心竞赛优势，未来高生长可期，给予“买入”评级。

国信证券估计公司 20-22 年 收 入 和 利 润 分 别 为 9.68/12.48/15.83 亿 和 1.38/1.81/2.48 亿，对应 EPS 为 0.56/0.73/1.00 元，对应当时股价 PE 为 76.5/58.2/42.5X;咱们以为公司所在细分赛道正处于很好的生长期，公司作为职业龙头竞赛优势显着，直接获益于职业扩容和商场集中度提高，未来幻想空间大。

国信证券首要观念如下：

公司概况：来源华东，辐射全国的中式面点早餐龙头。公司是以加盟连锁为主(占比 85%以上)，直营和团餐为辅的中式面点速冻食物职业的领跑者。公司 03 年景立于上海、05 年创建品牌连锁加盟形式，快速开展成为华东区域细分职业龙头(上海市占率在 30%以上);近年来，跟着产能布局逐步完善，公司活跃向华北、华南等商场扩张，迈开全国化之路。?

职业判别：扩容趋势安稳，但竞赛格式涣散，品牌连锁化是必然趋势。①我国现在早餐商场规划近 2 万亿，其中外食占比不断提高(挨近 43%)，增加略快于职业增速(约为 7.4%)，处于安稳扩容趋势中。②职业竞赛格式涣散，区域化特征显着，上规划的连锁品牌很少。③跟着顾客健康和安全意识提高，以及品牌企业供应链规划化后本钱优势明显，职业集中度将继续提高。?

公司中心竞赛力：优质的供应链系统+品牌+精细化办理构筑护城河。①公司在华东的供应链规划优势现已闪现，比较杂牌门店本钱下降 20%以上，明显提高效益。②公司在华东已堆集较好的品牌影响力，上市后的品牌知名度有望进一步提高。③公司创建加盟连锁形式抢先职业十年，现已建立起完善的加盟服务和办理流程，能有用赋能和办理加盟门店，为快速加盟扩张打下根底。?

生长才能剖析：小包子大商场，继续高生长可期。 ①公司在华东非上海区域的开店空间仍大，新增产能支撑进一步增加;一起华南、华北和华中商场已完结供应链布局，开辟开展值得等待。②公司团餐事务契合职业开展的趋势，品牌和质量的中心竞赛优势杰出，未来高生长有望继续。

危险提示：质料本钱价格动摇;食物安全危险;疫情重复导致扩张速度不及预期。