通过2021年的基民们应该悟出一个道理，指数型基金才是未来商场的干流！许多自动型基金司理照样是高位接盘侠！
一：全商场指数基金有哪些
在曩昔几十年间，“被迫出资趋势”可谓方兴未已，有一种理论以为被迫出资正在逐步替代自动出资的位置，但其实这反映了一个看似对立的现象：出资者正在运用指数基金来构建具有自动敞口的出资组合。
前锋领航主被迫出资组合研讨团队剖析以为，当时出资者常常运用指数基金来树立自动敞口，首要完成方法为：对追寻股市某一细分范畴的指数基金进行出资。详细而言，假如出资组合中各指数产品的权重与其所持股票的市值存在违背，那么该全体的指数基金出资组合也在承当自动危险。
出资者承当的自动危险取决于其本身的危险偏好，并跟着时刻的推移而产生改动。咱们发现，在曩昔十年中，出资者对“细分商场指数基金”的运用趋势逐步闪现，指数出资已从首要
下图以美国公募基金商场资管规划为例，也进一步说明晰这一点。假如出资者想要采纳真实意义上的、针对整个股市的被迫战略，那么出资者只会出资于全商场指数基金。但是，咱们看到指数基金财物规划的增加大部分是由细分范畴指数基金所推进的。由此可见，虽然出资者越来越多地运用指数基金，但并不是构建了一个彻底被迫的出资组合。
图1细分范畴指数基金占有了指数基金商场的绝大比例
注：上图显现了细分范畴指数基金、全商场指数基金和自动型基金各类其他财物办理规划走势。数据区间为1995年1月至2020年12月。
材料
为了更好地阐释细分商场指数基金的自动特点，咱们例举了若干实证剖析，包含前史相对收益回忆、风格因子剖析以及职业装备剖析。
相对收益前史数据
前锋领航团队将三类全体出资组合（细分商场指数基金、自动型基金和全商场指数基金）与道琼斯全商场指数各安闲两个区间（即1995-2009年和2009-2020年）的体现进行了比照。从基本概念来说，细分商场指数基金是指那些并不追寻美国股市全体指数的指数基金，全商场指数基金是以追寻美国股市全体指数为方针的基金，而自动型基金则是指传统的自动办理基金。这三种衍生出资组合的体现，均依据分属类其他一切美国股票基金加权平均值来进行核算。
果然如此，全商场指数基金与道琼斯指数体现之间几乎没有违背。但是，值得注意的是细分商场指数基金组合的全体体现却与商场体现存在必定误差。虽然其误差程度不及自动型基金那般悬殊，但仍显着高于全商场指数基金的水平。
图2细分商场指数基金的总量与商场走势之间存在违背
注：该图显现了细分商场指数基金、自动型基金和全商场指数基金相较于道琼斯全商场指数的月度总计超量收益。区间规划选取1995年1月至2020年12月。
材料
过往成绩并不代表未来必定能获得报答。指数的体现并不能精确代表任何一种出资方法，由于您不能直接对指数进行出资。
风格因子剖析
前锋领航相关团队也进一步测试了系统性风格的敞口是否导致了细分商场指数基金月度总计收益违背全商场指数。模型成果标明，系统性因子的确部分解说了收益的改变。
研讨成果显现，部分报答误差实际上是由系统性危险敞口所导致的。一起，这些危险敞口也跟着时刻推移而改变，标明出资者的挑选偏好也在不断改变。在第一个区间（1995-2009年），出资者的挑选构成的全体出资组合，包含了贝塔系数相对较高的股票、大盘股和价值股，而在第二个区间（2009-2020年），悉数出资者的全体出资组合则是由贝塔系数相对较低的股票和市值更小的小盘股组成。以上改变，再次印证了许多出资者在细分商场指数基金中的出资敞口，从实质上来说是自动的。
职业装备误差
理论上讲，假如出资者挑选指数基金来构建真实意义上的被迫出资组合，那么一切指数基金的财物加权总量应与全体商场同等，其各类型产品均应该与全体商场的可比细分范畴市值占比成正比。
但是，上述假设在实际中并不建立。细分商场指数基金总量的自动特点也体现在职业权重上，其与更广泛的美国股市权重并不共同。违背程度与持续性因职业而异。需求清晰的是，从整个调查研讨的区间来看，咱们没有发现任何职业被显着地减持或增持。但是，的确有部分职业的违背是更为安稳的。例如，在总计313个月的调查区间中，房地产职业有233个月被增持，而金融服务业则有279个月被减持。
图3细分商场指数基金的职业权重与市值不共同
注：本图显现了财物加权的细分商场指数基金组合与以罗素3000指数为代表的美国股市的职业装备误差规划。选取区间为1995年1月至2020年12月。
材料
运用指数基金构建自动出资组合
前锋领航的相关研讨成果标明，出资者正在运用细分商场指数基金来构建具有自动敞口的出资组合。这一定论根据有关细分商场指数基金财物加权总和的三个调查成果：相对于全体美国股市而言的超量报答存在且可变，规划和价值等风格因子的敞口明显，以及职业装备与美国股市总市值并不共同。
相较于单纯看基金类型是自动型仍是指数型，这一调查与研讨一方面着重剖析战略的重要性，另一方面也展示了出资者对被迫战略的自动化运用。
注：一切出资均触及危险，包含或许丢失本金。
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