日前，国际交易安排（WTO）发布了2022年第三季度及前三季度全球货物交易数据，国际钱银基金安排（IMF）发布了到2022年第三季度末全球外汇储藏币种构成数据（COFER）。从中，咱们能够了解最新的我国出口市场比例及全球人民币外汇储藏规划和比例改变。
全年我国出口市场比例拐点根本已成定局
依据WTO数据，2022年前三季度，我国产品出口的全球市场比例为14.55%，同比回落0.44个百分点。其间，各季比例别离为13.70%、14.38%和15.33%，同比别离回落0.47、0.48和0.55个百分点，降幅逐季扩展，显现我国出口市场比例拐点趋势已根本构成（见图1）。
2022年前三季度各季，我国出口（以美元计值，下同）别离同比添加15.5%、12.4%和10.3%，增速逐季下行。可是，年内我国出口市场比例仍然逐季环比上升，没改动小娇季度是年内出口市场比例低点的长期趋势。并且，2022年第三季度出口市场比例环比上升0.95个百分点，较2015～2019年同期环比均匀升幅高出0.14个百分点。仅仅由于小娇、二季度的环比升幅别离低于2015～2019年同期均值0.30和0.35个百分点，才拖累了前三季度的全体体现（见图1）。
进入2022年第四季度，10月和11月份我国大陆出口同比别离下降0.2%和8.9%，局势较前三季度更为严峻。但这并非特例。同期，韩国（10～12月）、越南（11～12月）、新加坡（11月）、印度（10月）、我国台湾（9～11月）等外向型经济体也都先后呈现了出口负添加（见图2）。
WTO在2022年10月初关于全球交易鄙人半年将失掉添加动能的猜测被验证。实际上，全球摩根大通制造业PMI指数从2022年2月起见顶回落，于9～11月份接连低于荣枯线，且逐月下行，跌至2020年7月以来低点；经合安排（OECD）归纳抢先指数于2021年7月起冲高回落，自2022年5月起跌破100，到11月份创2020年8月以来新低（见图3）。有鉴于此，即使2022年第四季度我国出口有或许同比负添加，但出口市场比例仍然有望环比坚持根本安稳。
此外，2022年前三季度，欧盟出口市场比例28.76%，同比下降1.86个百分点，这首要反映了俄乌抵触、能源危机等形成的供应侧冲击。同期，沙特、美国、加拿大、俄罗斯、印度、澳大利亚、墨西哥、新加坡、巴西、越南等经济体出口市场比例同比均有不同程度的上升，首要是获益于大宗产品价格上涨和出口订单搬运（见图4）。
全球人民币外汇储藏规划及比例稳中趋降
IMF发布的最新数据显现，到2022年三季度末，全球外汇储藏规划11.60万亿美元，环比下降4338亿美元，较上年末下降13199亿美元。其间，全球已发表币种构成的外汇储藏规划10.77万亿美元，环比下降3994亿美元，较上年末下降12751亿美元；全球未发表币种构成的外汇储藏规划8256亿美元，环比下降344亿美元，较上年末下降448亿美元。同期，全球外汇储藏规划相当于5.51个月的全球年化产品进口额，环比削减0.39个月，较上年末削减1.41个月，为2007年末以来最低，显现本轮美联储急进紧缩引发的强美元周期加重了全球外汇缺少对立（见图5）。
对2022年第三季度全球发表币种构成的外汇储藏规划削减奉献排名前四位的钱银别离是：美元储藏削减2113亿美元，奉献了52.9%；欧元储藏削减899亿美元，奉献了22.5%；英镑储藏削减444亿美元，奉献了11.1%；人民币储藏削减216亿美元，奉献了5.4%。不过，从2022年前三季度的状况看，排名则有些改变，其间：美元储藏削减6440亿美元，奉献了50.5%；欧元储藏削减3634亿美元，奉献了28.5%；日元储藏削减987亿美元，奉献了7.7%；英镑储藏削减820亿美元，奉献了6.4%；人民币储藏削减395亿美元，奉献了3.1%，排在第五位（见图6）。
需求指出的是，全球发表币种构成的美元储藏规划削减，并不等同于外国投资者净减持美元储藏，还反映了美国股市和债市跌落的影响。如据美国财政部计算，2022年第三季度，官方外国投资者持有美债余额削减1623亿美元，其间，净卖出美债665亿美元，美债收益率飙升、美债价格跌落引起的负估值效应958亿美元，后者奉献了总降幅的59.0%。2022年前三季度，官方外国投资者持有美债余额累计削减4209亿美元，其间，净卖出美债1616亿美元，负估值效应2593亿美元，后者奉献了61.6%（见图7）。
依据IMF发表的首要储藏钱银币种构成，到2022年第三季度末，全球美元储藏比例为59.79%，环比上升0.25个百分点，为2020年四季度以来新高；欧元为19.66%，下降0.10个百分点，为2017年二季度以来新低；日元为5.26%，上升0.09个百分点；英镑为4.62%，下降0.23个百分点；人民币为2.76%，下降0.09个百分点；加元为2.45%，下降0.03个百分点；澳元为1.91%，上升0.04个百分点；瑞郎为0.23%，下降0.02个百分点。可见，虽然当季首要钱银的储藏比例排名没有改变，但美元、日元和澳元的比例环比上升，是获益方；英镑、欧元、人民币、加元、瑞郎的比例环比下降，则是受损方（见图8）。
从2022年前三季度的状况看，美元储藏比例上升0.98个百分点，是最大的储藏钱银获益方，澳元、加元、瑞郎别离上升0.08、0.07和0.06个百分点；欧元比例下降0.94个百分点，是最大的储藏钱银受损方，日元、英镑、人民币别离下降0.26、0.19和0.04个百分点。可见，略微拉长一点时刻看，在本轮强美元周期中，美元与欧元的储藏钱银位置是此消彼长的联系，日元、英镑的储藏钱银位置也受到了较大冲击，澳元、加元作为产品钱银获益于本轮大宗产品价格上涨，储藏钱银位置得到必定程度的改进（见图9）。
值得一提的是，从2016年末开端发表全球人民币外汇储藏规划及比例以来，自2018年第四季度起人民币稳居国际第五大储藏钱银。其间，2018年第四季度～2021年第四季度，全球持有的人民币外汇储藏规划完成了“十三连涨”，最高增至3373亿美元，较2016年末初度发表时添加2.72倍；2020年小娇季度～2022年小娇季度，人民币储藏市场比例完成了“九连涨”，最高升至2.87%，较2016年末高出1.80个百分点。这关于2022年5月份，IMF对特别提款权篮子钱银定值重估时，进步人民币的权重发挥了积极作用。
以当地钱银计值，IMF发表的八种首要储藏钱银中，2022年第三季度，仅有美元、瑞郎和人民币外汇储藏规划削减；2022年前三季度，则仅有美元、欧元和人民币外汇储藏规划下降。不管从第三季度仍是前三季度的状况看，绝大部分非美钱银的外汇储藏规划以美元计值均呈现下降（仅瑞郎储藏规划前三季度略有添加），首要反映了当地钱银对美元汇率价值降低发生的负估值效应（见表1）。
人民币外汇储藏规划及其储藏市场比例削减，一方面反映了人民币汇率价值降低的影响。2022年第三季度，人民币汇率中心价累计跌落5.5%，由此导致的境外持有境内人民币金融财物折美元减记的负估值效应约合169亿美元，相当于同期人民币外汇储藏规划降幅的78.1%；2022年前三季度，人民币汇率中心价累计跌落10.2%，由此发生的负估值效应算计约332亿美元，奉献了同期人民币外汇储藏规划降幅的84.0%。
另一方面，也反映了同期外资减持境内人民币金融财物的影响。全球人民币外汇储藏首要支配在我国境内人民币记账式国债和政策性银行债上。据中心结算公司计算，2022年前三季度，外资累计净减持这两类境内人民币金融财物1858亿元。全球人民币外汇储藏规划相当于境外组织持有这两类金融财物之比，由2021年四季度末的60.8%反弹至2022年三季度末的68.8%，上升8.1个百分点（见图9）。这表明在本轮外资减持潮中，境外钱银当局相对理性，是人民币债券财物的坚决持有者。
2022年10和11月份，外资月均算计净减持记账式国债和政策性银行债129亿元人民币，低于前9个月月均净减持规划37.7%。一起，第四季度人民币汇率触底反弹，当季累计上升1.9%，汇率改变对全球人民币外汇储藏规划的影响将由负转正。估计2022年第四季度，全球持有人民币外汇储藏规划及其比例将会再度上升。
（作者系中银证券全球首席经济学家）
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